原标题：3月黄金白银原油投资策略报告

2月黄金再次走出了上涨行情，虽然在最后一周出现了回落，价格也已经回到了初期突破的区域，多空博弈再次加大，充分说明现在的位置处在一个不上不下的位置，向上有空间，向下有空间。从而对操作带来一定的冲击。2月主要的焦点是疫情发展，对全球流动性造成了影响，也直接影响了投资者信心，股市先跌后涨，黄金先涨后跌，美股先涨后跌，原油下跌反弹继续穿新低，美元也出现了高位跳水走势。全球资产价格走出现了松动迹象，特别是美国市场，唯一的因数是担心经济增长放缓，未来难以持续，从而导致股市，黄金，原油同步下跌，其中黄金白银下跌稍微少一些，原油下跌更明显，预计和自身当前的大环境有关，而美股最后一周大跌，显然是担忧造成的，当事情的发展出现不利的时候，初期对各类资产都是利空，比如2008年金融危机发生初期，股市暴跌，黄金原油也一样大跌，直到后期美联储持续降息和量化宽松，黄金原油重新持续走强，美股一年后才缓慢企稳上涨，之后业绩改善驱动，美股涨势持续到了今天，中间也出现过一轮加息到来的杀跌，综合看货币宽松的时候，更容易上涨，前提还是预期，而不是已经发生的事情。

其实我们可以借鉴2008年金融危机时候的发现是路径，来分析和思考现在的走势，比如说危机发生后，经济持续低迷，但是因为货币泛滥，黄金原油不断飙升，等危机逐步得到控制后，看到政府的决心，并在物价持续走高的情况下，继续加大宽松货币，最后经济稳定复苏了下来，投资者看到的是信心和决心，包括采取动作的速度，而不是采取对策后是否可以见到效果，毕竟结果是需要时间的。现在我们存在的问题是美股出现历史高位，估值偏高，说明过去形成的资产价格较高，房地产价格也处在上涨格局，但没有2008年金融危机那么严重，在可控之内，失业率很低，通胀低迷。在这种情况，市场调整空间就非常有限，首先不会发生债务危机，在减税降费后美国政府现在的债务率有所上升，但经济增长也很强劲，当然债务率维持在140%，相对来说有一些偏高，这也是为什么美联储在2014年开始加息的原因，就是防止经济过热，导致债务杠杆率过高，防止再次危机，可以说美国市场现在出现了两个重要的信号，一个是股市价格偏高，涨势和空间都很大，中间也出现过30%的回落，得到了一些缓和，但最近一年还是创历史新高。唯一还没有泡沫的通胀，由于持续加息后通胀也没有起来，代表市场需求没有得到释放，全球经济还是低迷，才是导致美国低通胀高增长，货币能够保持宽松的基础，目前看来美国还会继续维持宽松货币一段时间，相关的资产价格还会继续走强，泡沫还将持续一段时间直到通胀预期真的发生，到时美股，原油，大宗商品，黄金价格应该都处在高位了，历史中其实也发生过低通胀债务危机，不过在政策的刺激下，持续时间一般不长，很快就会扭转局势，这也是我们在思考未来原油，大宗商品和黄金中长期行情的基础。

什么时候会发生通胀呢，就是全球经济都稳定下来了，包括欧洲，发展中国家，现在全球经济是存在分化的，欧洲特别低迷，现在又遇到了疫情，预计后期将会加大刺激力度，美国因为最近也面临疫情压力和产业链带来的冲击，食品需求上升，可能出现一些短期的物价上涨，对经济造成一些干扰，关键还在于中国能否在接下来的时间内采取更加积极的货币政策，扩大内需和加大基础投资，这样全球经济将会越来越好，构成一个正面循环，并自我强化，这将对股市和原油带来支撑利好，对黄金在一段时间内也会形成支撑。3月我们处在一个焦虑中，等待未来政策和市场自身的变化，特别是美联储是否降息，我们认为在11月选举前，美联储肯定不会加息，毕竟一旦导致美股大幅度调整，企业债务上升，融资造成困难，可能会自我强化形成衰退，这是特朗普不愿意看到的，所以加息一定要看到通胀和等待大选之后，而近期可能全球都会采取行动降息，在没有通胀的情况下降息 ，在经济并没有出现衰退之前采取行动，将可以打消市场担忧情绪。从而形成很重要的信号，并进一步助力资产价格走高。

我们回顾黄金价格本轮的上涨，从2018年8月见底1159美元到现在已经一年半了，也就是说黄金持续上涨了一年半，但是却没有通胀，全球经济还不平衡，从而我们认为这种现状，黄金是不会见顶的，首先货币还在贬值中，刺激还将加码。2018年中美贸易，全球经济出现了风险担忧情绪，黄金价格企稳上涨。之后逐步突破，主要是因为美联储不再加息了，自从不再加息后，黄金见底，然后是情绪蔓延，经济放缓，预期未来会有新的政策出台，黄金反弹上涨，在后期美联储降息后，黄金一路飙升到1550美元。之后修正了三个月，市场暂时失去了避险需求，贸易问题似乎有转机，美联储持续保持观望，按兵不动，近期黄金再次上涨，一度涨到1610美元，这个是因为美国对伊朗的军事行动避险上涨，然后很快就回到了原点1535美元，之后开始再次震荡，导致近期黄金价格再次飙升到1688美元，这轮从1535美元涨到1688美元的过程，主要是疫情影响带来的恐慌，从这点看，黄金已经基本反映了这种恐慌带来的经济放缓预期，本来美联储不想采取行动，毕竟经济增长强劲，现在疫情带来的不确定性增加，为了增加信心，美联储不得不在6月之前再次降息，黄金白银包括原油都会继续保持强势，直到真正降息后，如果未来降息后，疫情得到空间，全球新一轮基建投资加码，通胀会逐步回升，到时全球将面临两难的抉择。而在真正复苏扩张之前，包括几次加息之前，黄金原油都应该是上涨的，也就是说中长期黄金依然是向上的，只是中间会有一些大的波动，比如说降息之前和之后的一段时间的真空期，已经逐步看到形势好转后的变化，美股的走向，这些都需要综合考虑。

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