原标题：资本门IPO | 泰坦股份再冲A股IPO：业绩持续下滑，被质疑存落后淘汰产能

四年四递A股IPO招股书，浙江泰坦股份冲刺A股上市的迫切可见一斑。

资本门获悉，证监会官网显示，近期浙江泰坦股份有限公司(下称“泰坦股份”)递交A股IPO招股书，这是公司在2016年6月、2018年3月、2019年8月后第四次递交材料。

两年前上会前夕撤材料，三增募资额，从主板改为中小板

2018年5月21日，泰坦股份A股首发申请在即将参加当年5月22日举办的第十七届发审委2018年第81次发审委会议审核前夕，撤回了申报材料。

据21世纪经济报道消息，当时泰坦股份对公司主动撤材料一事解释原因是：“为了(公司)更好的发展，一方面净利规模比较小，利润比较低；一方面应收账款也比较高，所以就撤回了”。

对此，证监会在2020年4月24日下发的反馈意见文件中要求泰坦股份：补充说明前次申请的简要过程，前次申请撤回的原因;结合前次申报反馈意见、现场检查发现问题等，说明前次申报主要反馈问题的落实情况;补充说明本次申报和前次申报的信息披露差异情况，是否涉及会计政策和会计估计调整事项，相关调整是否符合《企业会计准则》的规定。

在重新审视公司情况后，泰坦股份在2019年第三次递交招股书时将上市场所从上交所主板变更为深交所中小板。

与此同时，泰坦股份对于A股IPO募集资金的需求也增加，三改募资额。资本邦了解到：

• 2016年6月，该公司拟募资1.87亿元，主要用途是投资年产3000台套纺机智能控制系统研发和制造建设项目、 纺织机械高端精密零部件 制造建设项目、营销网点及信息平台建设项目等。
• 2018年3月 ，泰坦股份募资额增至2.55亿元，除了前述三个项目外，还增加了6800万元的补充流动资金。
• 2019年9月，第三次递交招股书的泰坦股份将募集资金额调高至4.88亿元，这会主要涉及三个用途：“智能纺机装备制造基地建设项目”，“营销网络信息化平台项目”以及“补充流动资金项目”。

2020年5月最新招股书中，泰坦股份的IPO预计募资额和用途未改变。

招股书中，泰坦股份坦言，目前公司资金实力有限且来源较为单一，主要都是通过自身积累及商业银行间接融资等来满足公司发展的需求;公司急需拓宽融资渠道，通过股权融资等融资方式满足公司发展对资金的需求。

图片来源：泰坦股份2020年5月最新招股书

公司概况：是否存在淘汰落后产能？

泰坦股份主营业务为纺织机械设备的研发，生产和销售。按照功能区分，公司主要产品包括纺纱设备、织造设备和印染设备三大类产品，其中纺纱设备主要包括转杯纺纱机、自动络筒机、倍捻机等产品，织造设备主要包括剑杆织机、喷气织机等产品，印染设备主要为染色机。

泰坦股份前身是新昌县金属制品厂，经营可追溯至1958年，系由新昌县手工业劳动者联合的白铁匠、小五金、自行车修理等手工业合作社发展而来。后续经过改制后，目前公司实际控制人陈其新、陈宥融父子，陈其新共持有公司8418.76万股，持股比例为51.97%;陈宥融共持有公司460.6万股，持股比例为2.3%;陈其新、陈宥融父子共计持有公司8879.36万股，持股比例为54.81%。

图片来源：泰坦股份2020年5月最新招股书

资本门了解到，《产业结构调整指导目录(2011年本)(2013年修正)》《产业结构调整指导目录(2019年本，征求意见稿)》均将“入纬率小于600米/分钟的剑杆织机，入纬率小于700米/分钟的喷气织机”列入限制类。

对此，证监会在2020年4月下发的反馈意见中要求泰坦股份：补充披露是否存在被国家列入限制类产业或淘汰类落后生产工艺装备、落后产品的情况，是否存在需被淘汰的落后产能;如存在，进一步分析对公司正常生产经营的影响。

业绩连年下滑，2020年疫情下更难了?

财务数据显示，2017年至2019年，公司实现营业收入分别是6.7亿元、7.32亿元、5.83亿元;同期归属于母公司股东的净利润分别是7189.82万元、6905.49万元、5940.43万元。截至2019年12月31日，公司资产合计11.94亿元。

图片来源：泰坦股份2020年5月最新招股书

可以看到2017年至2019年，泰坦股份的营收、净利润均不稳定，其中营收在2019年陡降20.37%，盈利则持续下滑。

对此，公司解释称，2019年，受中美贸易摩擦等因素影响，下游纺织行业增长阶段性放缓，投资意愿不强，纺织机械行业景气指数有所下滑，公司收入和利润有所下滑。

2020年，泰坦股份或许更难了。2020年1月，新冠疫情全球肆虐。

泰坦股份坦言，公司新型冠状病毒疫情导致业绩下滑的风险。公司产品主要出口国印度及土耳其相继采取一定管控措施进行防范，管控阻断了跨国间的正常业务往来，从而对公司境外销售带来一定影响，2019年公司境外收人占比为33.76%。截至2020年4月，国外相关管控措施仍在持续中。

“若短时间内新型冠状病毒疫情难以得到有效控制。国际贸易遭受长时间的停滞，纺织行业所受影响将向上游传导，进而将会对公司生产经营造成一定不利影响，存在导致公司业绩下滑的风险。”

境外业务开展难

早在疫情之前，泰坦股份已经在为境外业务头痛。

招股书显示，公司产品己进入印度、土耳其、越南、韩国等多个国家和地区，报告期内境外销售收入逐年增高，销售金额分别为7918.16万元、18453.48万元和19523.56万元，境外收人占比分别为11.94%、25.41%和33.76%。

资本邦了解到，过去几年，纺织行业面临着国内外经济增长波动、原材料及劳动力成本上升、汇率波动，内外需求放缓、行业竞争加剧等不利因素，从2013年开始进入增速下滑阶段。虽然自2017年以来纺织行业景气指数、纺织品服装内外销情况等数据表明纺织行业整体复苏明显但是随着纺织行业人工成本逐年递增，以及国际贸易不确定因素等诸多影响，均可能严重影响纺织行业的景气程度。

泰坦股份直言，若下游行业景气指数增长放缓将会减少对公司产品的需求，则公司将不能顺利实现预期增长，公司面临业绩波动的风险。

泰坦股份进一步指出，未来几年内，公司将重点开拓印度，土耳其、越南，印度尼西亚等国家的剑杆织机，转杯纺纱机等市场，加大海外市场拓展力度，逐步尝试在部分国家设立办事处扩大销售规模;但由于国际政治、经济具有一定的复杂性，公司的海外市场拓展将面临贸易政策及政治关系等不确定性因素影响。

值得一提的是，印度是中国纺织机械第一大出口国。在2020年4月23日下发的反馈意见文件中，证监会要求泰坦股份：补充披露近年来印度、土耳其以及其他主要进口国对中国进口纺织机械提出的历次反倾销调查情况，涉及哪些产品，裁定的倾销比例，是否加征保护性关税，公司产品是否包含在内，相关政策对公司业绩的影响。

应收账款、买方信贷销售模式等带来坏账风险

应收账款坏账风险，仍是泰坦股份的一大难题。招股书显示，报告期各期末，公司应收账款余额较大，分别为37147.56万元、34005.59万元和31318万元，占销售收入比重分别为55.41%、46.45%和53.71%。报告期末，公司己计提坏账准备共计8401.28万元。

泰坦股份解释称，应收账款较大的原因主要系公司根据下游客户的资金规模及与其长期合作的需求，给予其一定时间的信用期;“由于宏观经济及行业波动影响，可能导致公司应收账款周转速度较低，公司存在应收账款不能回收约风险”。

而证监会则要求泰坦股份：补充说明报告期应收票据增长速度较快的原因;补充说明应收账款前五名客户与前五大客户是否存在差异及差异的原因;报告期内公司应收账款周转率明显低于同行业可比公司均值，分析说明原因;报告期各期末，公司账龄在一年以上的应收账款占比约为45%，补充披露账龄在一年以上的主要客户、累计销售额、应收账款余额及占比，是否存在账龄较长、应收账款余额占销售额比例较高的客户，以及相关客户与发行人及董监高是否存在关联关系或非交易性资金往来。

此外，泰坦股份坦言，公司的买方信贷销售方式也会发生坏账及连带担保赔偿的风险。招股书显示，泰坦股份在产品销售过程中接受客户采用买方信贷结算约付款方式(以下简称“买方信贷”)，即公司与客户签订销售合同后，客户先支付一定比例的首付款;剩余款项客户以银行贷款约方式进行支付，公司为客户此笔贷款提供担保，并承担连带责任，如出现客户未按期足额还款的情况，公司将履行担保责任，代客户向银行偿还相关款项同时对其追偿。

报告期内，公司买方信贷实现的主营业务收入分别为6933.29万元、10881.26万元和4316.96万元，报告期内通过买方信贷实现的销售占当期主营业务收入比例较低，分别是10.45%、14.98%、7.46%。

图片来源：泰坦股份2020年5月最新招股书

报告期内，泰坦股份未出现客户逾期还款而被强制履行担保责任的情形。不过，泰坦股份坦言，如果下游纺织行业经营困难，出现较大规模的客户违约情况，将可能使公司面临连带担保赔偿风险，坏账损失及资金压力上升，从而影响公司财务状况和盈利能力。

此外，证监会在最新反馈意见文件中要求泰坦股份进一步解释：报告期内通过买方信贷销售的产品结构从以剑杆织机为主，到转杯纺纱机和倍捻机占比明显增加，结合各类机器单价、客户情况等，补充说明公司通过买方信贷模式销售的产品结构变化的原因。

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