原标题：全年亏损93亿元，爱奇艺难靠短视频救赎

文 | 吴大郎

出品 | 牛刀财经

爱奇艺的故事编不下去了。

即使付费会员增长以及内容成本的减少，也没能终结爱奇艺继续亏损的情况。

2020年2月28日，爱奇艺发布2019Q4财报，报告期内，爱奇艺营收75亿元，同比增长7%；净亏损25亿元，同比收窄28.57%，这也是其上市后首次单季度亏损收窄。

四季度亏损收窄的原因何在？

首先是自身商业模式的软肋，国人对付费会员的付费意愿不高；一位接近百度的人士向牛刀财经透露，此前，陆奇曾一直不看好爱奇艺，他认为其商业模式不成立。

其次是同行恶性竞争，同为视频流媒体的腾讯视频、优酷同样也挣扎在亏损的泥塘。以阿里旗下的优酷为例，其虽然并入了阿里大文娱，但依旧没有摆脱亏损的境地。

阿里刚刚公布的第三财季财报显示，数字媒体与娱乐业务经调整后的EBITDA亏损收窄，但依然亏损32.98亿元，去年同期为60.34亿元。

腾讯视频付费用户近9000万，但平台一年亏损预计达到80亿。

与之形成对比的，是持续低迷的广告收入。第四季度，广告营收实现收入19亿元人民币。

在宏观经济环境的挑战 、内容排播存在不确定性以及广告行业的激烈竞争等多种因素影响下，全年广告营收达到83亿元人民币。去年这一数字为93亿元。

不难理解，广告市场持续遇冷，再加之短视频、直播的冲击，爱奇艺的广告收入还将走低。

同时，视频网站的广告与会员本就是一对矛盾体，付费会员越多，广告量越少，因而从商业模式上看，爱奇艺的广告营收比重还会进一步减少。

止不住的亏钱模式

从公开的财报来看，2017年至今，爱奇艺就一直在亏损，平均算下来季度亏损在20亿左右。2017年爱奇艺花在内容上的钱是133亿，而2018年就增长到了210亿。

这意味着到目前为止爱奇艺从来没有赚到钱，相反还在大把大把的往外撒钱。

虽然说整个在线视频领域都在亏钱，但资本对已经上市的爱奇艺，提出了更高的要求，不仅要求有营收、现金流，资本对盈利的要求也更加迫切。

一方面爱奇艺持续增长的付费用户数量给了资本市场极大的信心；另一方面持续巨额的亏损，又让爱奇艺蒙上了阴霾，尤其是长期亏损对资本耐心的消磨，让其股价忽涨忽跌，表现出极大的不确定性。

在这种阴晴不定的股价面前，爱奇艺需要不断接受来自投资者的质疑，资本市场的阴晴圆缺无时无刻不在挑动爱奇艺敏感的神经，但亏损就是止不住。

一方面，爱奇艺的会员数不断增长，会员收入占比也在不断提升；另一方面，爱奇艺的亏损状况并没有得以扭转，甚至有不断拉大的趋势。那么，问题究竟出在何处呢？

我们不妨从会员服务、广告营收、营收成本、生态业务等方面来观察爱奇艺的数据：

会员服务方面，2019年第四季度收入为39亿元，同比增长21%。全年会员服务营收为144亿元，较2018年增长36%。主要归功于由优质内容以及多样化的运营措施推动了订阅会员数量的增长。

广告营收方面，爱奇艺第四季度实现收入19亿元，2019财年广告营收达到83亿元人民币。

营收成本方面，爱奇艺2019年第四季度营收成本与2018年同期相比下降7%，这主要源于内容成本的下降。第四季度内容成本为人民币57亿元，与2018年同期相比下降13%。

内容成本降低主要原因为部分内容延迟播出以及原创内容费用化金额的下降共同促成的。2019年全年内容成本为222亿元，比2018年相比仅增6%。

生态业务方面，爱奇艺第四季度内容发行收入为8.78亿元，同比增长68%。全年内容分发收入总计25亿元，同比增长18%。

其他营收方面，爱奇艺四季度营收达到8.744亿，全年其他营收达到37亿元，与2018年相比增长30%。主要受益于垂直领域业务的增长，尤其是收购天象互娱之后游戏业务的增长。

截至2019年12月31日，公司拥有现金，现金等价物，限制性用途现金和短期投资共计人民币115亿元。

爱奇艺非常需要在营收和内容投入之间找到平衡点，对于爱奇艺来说，盈利从来就不是一场好打的仗。

内容成本居高不下

自2016年起，爱奇艺的内容成本一路走高，直到2018年达到峰值。

爱奇艺本季度内容分发收入8.78亿元，同比增长68%；其它收入8.744亿元，同比下滑21%，各项业务整体表现稳定。

国内互联网视频公司主要竞争点就是：内容。只要内容好，就可以吸引用户，获得流量，接了广告，赢得变现，然而，事实却是，内容成为视频公司的成本黑洞。

数据显示，2019年爱奇艺共推出了超20部自制综艺，30部独播电视剧，其中不乏《破冰行动》这样“先网后台”播出的优质作品。

回归商业本身，视频网站要保证持续稳定输出原创内容，一方面要拥有专业团队，保证剧本、摄影的水准在线；一方面要具备数据化水平，例如奈飞的精准内容推荐。

如今，爱奇艺自制剧部门成立七年之久，“爱奇艺文学版权库”建立也有五年时间，爱奇艺还投资了近40家文娱公司和工作室以支持内容创作。

另外，在数据化层面，百度的AI技术也是爱奇艺的重要后盾。

透过团队和技术，资本亦是自制内容不可或缺的重要因素，这不仅包含爱奇艺的内容投入成本，更能体现爱奇艺内容投资的回报水平。

正如2018年的《延禧攻略》，该剧总投资3亿元，片酬支出仅占比8%，且广告收入超过2亿元，而该剧版权远销海外90个国家，总收益超过3亿元。

显然，高人气内容必然会为争夺流量而上线多平台，而对爱奇艺而言，如何打造清晰且差异化的自制内容策略将成为致胜关键，例如发力垂直类综艺、悬疑犯罪剧集等。

但爱奇艺所面对的现实是，影视工业体系不完善，爆款内容难延续；平台间内容“模仿”屡见不鲜，对存量用户的挖掘逐渐触底；爱奇艺很难保证内容模式的可持续。

“随刻”短视频APP能否扳回一局？

近两年，短视频的迅速崛起的一定程度上加剧了视频行业的竞争。

以头条系为代表的短视频向长视频方面布局，而以BAT为代表的长视频也在加大对短视频领域的投入和布局。

在Q4财报电话会议上，龚宇宣布计划推出一款Vlog产品“随刻”，加大在短视频领域的投入和布局。曾在Facebook、Airbnb等公司担任重要职务的葛宏将全面领导“随刻”业务。

据介绍，“随刻”主要内容有两大类：一个是PUGC内容，主要采用广告分账的方式或用户收费分账的方式付给创作者成本；第二是通过“随刻”来分发“爱奇艺”的影视长视频内容。

公开报道显示，2018年至今，爱奇艺至少推出了5款短视频APP，其中2018年就推出了不同领域的短视频：吃鲸、爱奇艺纳逗、姜饼；2019年推出两款分别是好多视频、晃呗。

不过，此次即将推出的“随刻”相比上述几款短视频，在模式上或将存在明显的区别。牛刀财经注意到，不同于长视频和抖音类的短视频，“随刻”瞄准的是国内“中视频”市场。

龚宇称，“爱奇艺随刻”主要对标的就是YouTube这样的产品。

在龚宇看来，国内现在两大视频模式，即长视频和短视频的市场份额已经将近饱和，但播放时长平均在七八分钟到十几分钟的这种中小视频，即类似于YouTube模式，在中国市场目前的份额还很低，大概1亿DAU左右。

“随着5G时代的到来，中视频这种几分钟的视频会流行起来，这种模式在中国的空间还很大。但需要两到三年的时间去培育市场，所以我们觉得现在应该加大投入。”龚宇表示。

要知道，以抖音、快手为代表的短视频平台如空军般从天而降时，更是打的长视频措手不及。更厉害的是，短视频上还有直播功能。

此外还有社区型的B站，依靠着丰富的Up主生态，B站的UGC和PGC内容是其他长视频网站做不到的，形成了独特的竞争力。

当你的公司做的东西，其他公司做不了的时候，你才会获取超额利润。

时下，全年运营亏损93亿元人民币爱奇艺能否在短视频领域靠“随刻”APP分一杯羹，成为增长点仍未可知。

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