简单说一下 $新东方在线(01797)$ 20财年的财报。

财报发布后，
最让球友感叹的点，
是新东方在线由上一财年同期盈利转为亏损十倍，
亏了7个多亿，
这是药丸吗？

别急，我们先看钱花去了哪里。

营销费用由19财年的4.43亿增至8.72亿。
疫情期间，各家在线教育公司大力推广，
费用增幅都很明显，
新东方在线这个幅度估计跟行业整体推广费用增幅相近，
好未来的新一季财报可作辅证。

2020财年薪酬开支总额为11亿，
其中股权激励1.2亿，
去年同期薪资开支是4.13亿。

简单地说，
钱花在营销推广和员工工资上了。

疫情期间全行业花大钱在推广上，
没什么可额外说的。
员工薪资增幅这点其实可以琢磨下，
薪资增长了一倍多，
难道是新东方在线全体员工涨薪一倍多？

当然不可能，
那么就意味着增长的薪资支出，
招募了数量不少的讲课老师，
辅导老师，
技术人员，
销售人员甚至行政人员。

那么，一个公司在啥时候会招聘许多员工呢？

接下来看，
钱还够用吗。

截至2020年5月31日，
新东方在线有现金及现金等价物4.8亿，
定期存款15亿。

以20财年的资金支出数量，
账上的钱至少还够用一年，
以20财年的资金支出增幅，
至少可以用半年。

最后，
未来钱从哪儿赚？
新东方在线未来的收入增幅来源，
重点自然在东方优播。

东方优播属于规模（20财年已经进入172个城市），
毛利（前期进入的市场盈利模型已经跑通），
效果（续班率76%）这几点上确定性最高的业务。

暑假的报名情况据说非常理想，
但跟20财年没什么关系，
会记在21财年。

大学业务是本来的重点业务，
期待恢复正轨；K12的大班模式，
整个行业看，
可能是赚了人气，
未必能赚钱，
持续性存疑，
或许最后会成为转化其他课程的入口。

总结一下，
新东方在线目前的状态，
是扩大投入要规模，
要增速，
要影响的大战状态，
火力都落在人力资本与营销推广上，
粮草炮弹还够打半年到一年，
最终拿下一片不小的肥地的概率很大。

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