原标题：上半年业绩持续突破 花旗、野村等多机构提升宝龙商业目标价

8月18日，宝龙商业（9909.HK）发布2020年中期业绩。上半年，宝龙商业实现营业收入8.69亿元，同比增长16%；归母净利润1.45亿元，同比增长66.4%，综合毛利率为29.3%，同比增长近3个百分点，净利率为16.7%，同比上升超5个百分点。

业绩发布后，花旗、高盛高华、中信建投、银河联昌、农银国际、野村证券、第一上海证券等相继发布研究报告，给予宝龙商业“买入”评级，同时多机构提升目标价。

花旗：新五年战略规划清晰，上调目标价至35港元

花旗表示，宝龙商业中期业绩强劲，盈利能力进一步提升，维持公司“买入”评级，上调目标价至35港元。

报告指出，宝龙商业“新五年”战略的落地再加上新行政总裁陈德力先生的加盟，将助力公司迈向更高速的发展阶段，公司有信心在未来五年新增100个新购物中心，并落地更多的长三角标志性项目。同时，花旗还对宝龙的轻资产扩张能力表示看好，预计公司2020年的投资组合增长有望超出预期，若公司按计划扩张，2019-2022年的年复合增长率或可达48%。

高盛高华：首次覆盖宝龙商业，目标价31港元

8月19日，高盛高华首次覆盖宝龙商业，看好公司业绩表现及发展前景，给予“买入”评级，目标价31港元。其认为，宝龙商业利润率的提高幅度已经超过行业平均水平，若公司后续有更多并购举措，将继续为其盈利预测提供上行空间。同时研报还指出，宝龙商业在估值修复后，股价表现已经逐渐追赶物管同业，但市场目前仍低估其高增长前景和优秀的盈利表现。

中信建投：毛利率明显提升，强运营推动出租率维持高位

中信建投证券表示，疫情未改变公司的成长趋势，净利润增速超六成。同时，公司出租率仅下滑约2个百分点，充分彰显出公司项目优质且运营实力强。此外，公司2020年9-12月计划集中新开业项目13个，开业面积135万方，将为明年业绩增长提供充足保障。

同时，中信建投还对公司首单并购落地表示看好。其认为，尽管此次并购所占业绩比重较小，但一方面宝龙商业可继续依托原有团队继续拓展项目，渠道优势将得以整合，另一方面本次并购为公司上市后首单并购，并购计划的逐步兑现也将向资本市场传递积极发展的决心。

银河联昌：上半年业绩超市场预期，新五年计划清晰、进取

银河联昌指出，宝龙商业2020年上半年核心净利润（扣除上市费用）超出市场预期，同比增长50%，已达到该机构早前全年预测的51%，其中投资组合扩张、销售及一般行政费用减少、较高的净利息收入以及毛利率的提升均带动公司提升业绩。

同时，银河联昌十分看好公司新行政总裁陈德力的加盟，其认为凭借陈德力在万达和新城的良好表现将助力宝龙商业提升并购能力，相信公司将会继续在商业管理领域保持领先地位。

展望下半年，宝龙商业表示，公司将继续抓经营、强品牌、优管理、塑团队，透过更专业的管理和更优质的产品，扩大管理规模和提升服务效率，创造更广阔的价值空间持续回馈广大投资者。

农银国际：利润率显著改善，重申“买入”评级

农银国际表示，上半年宝龙商业业绩增长突出，成本控制优于预期，利润率显著改善，同时对比同业公司，其毛利润仍有进步空间。为此，农银国际将宝龙商业2020年和2021年核心利润预测上调22.8%和27.4%，重申公司“买入”评级，并上调目标价至28港元。

野村证券：中期业绩超预期，维持“买入”评级

野村证券表示，毛利率和运营效率的持续提升为宝龙商业上半年良好业绩奠定了基础，其相信，在母公司宝龙地产和管理团队的大力支持下，公司将继续保持强劲的盈利增长，预计2020-2022年的复合年增长率为47％。

第一上海证券：中期业绩表现亮眼，商业布局持续推进

第一上海证券表示，上半年宝龙商业实现归母净利润约1.45亿元，同比增长66.4%，超市场预期。其认为，未来2-3年内，宝龙商业在住宅物业管理以及商业运营板块的业绩增长确定性强，为此给予宝龙商业“买入”评级，目标价28.4港元。

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