燃气上市公司主题研报:多卖7亿方,却少赚60亿的“憨憨”是谁鸭? | 风云主题
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作者 | 常山 黄小圆
流程编辑 | 小白
同属于燃气行业,本文中的6家企业却呈现出不同的发展特征。
比如燃气销售量最多的重庆燃气,其企业营收和净利润却不是最高,甚至与第一名的深圳燃气差距非常大,但是前者的有息负债率却远远小于后者;贵州燃气与深圳燃气均保持较快增长,但二者的营收增长模式却不同;新疆浩源与新天然气的用户群体不同,使得其毛利率水平差距较大。
此外,部分企业还表现出明显的营业收入与营业利润的错位。
本文结合具体上市公司发展情况进行分析。
一、 A股相关燃气公司分析
(一) 深圳燃气
1、基本信息
深圳燃气(601139.SH)是一家以管道燃气、燃气批发和瓶装燃气供应的综合性企业,其中,管道燃气业务收入占比最高,2013年以来占比均在50%以上,其次是石油气批发,占比20%左右。
深圳燃气销售的燃气包括天然气和液化石油气,其中,前者销售收入是后者的3倍左右(2019年中报数据)。
自2009年上市以来,除2015-2016年营业收入、扣非净利润有下滑之外,整体上呈增长趋势。
2019年三季度,营收收入超过100亿元,同比增长6%;归母净利润9.18亿元,同比增长9%。
2、主要覆盖地区及销售渠道
截至2019年上半年,在城市管道燃气业务上,已在广东、广西、江西、安徽、湖南、江苏、浙江、云南等8省(区)拥有40个城市(区)管道燃气特许经营权,管道燃气用户超过340万户,其中深圳地区212.46万户,深圳以外地区127.91万户。
深圳燃气管道燃气用户保持较快的增长,但是,增速在2018年出现下滑,另外,深圳本地的管道燃气用户增长明显放缓,异地管道燃气用户增长很快。
2018年深圳地区管道天然气销售18.11亿立方米,同比增长18.6%;主要是电厂天然气销售量增长所致,全年电厂天然气销售量为8.56亿立方米,同比增长30%。
换言之,深圳燃气的管道天然气销量增长主要看电厂需求。2019年1-6月,深圳地区管道天然气销售量8.77亿立方米,同比下降5%,主要是电厂天然气销售量下降所致,电厂天然气销售量为3.20亿立方米,同比下降18%。
3、新增产能与开工率
(1)投资兴建的年周转能力为10亿立方米的深圳市天然气储备与调峰库在2019年8月已试投产。
(2)2019年上半年分别与广东大鹏公司签订了的25年照付不议的天然气采购合同,稳产期年供应量为27.1万吨,与中石油签订了稳产期年供40亿立方米天然气采购协议。
4、解禁、减持
股份已全部解禁。
5、吾股大数据年报评级
(市值风云“吾股大数据”提供)
近三年公司年报评分均高于行业平均,最近3年营业收入、净利润及扣非净利润呈上升趋势;经营性现金流连续流入,近5年来现金累计净流入超过72亿元。
(二)重庆燃气
1、基本信息
重庆燃气(600917.SH)是重庆市能源投资集团控股、华润燃气(中国)参股的国有控股上市企业,主要从事管道燃气供应与服务、CNG/LNG加气站运营等业务,其中,以天然气销售为主,占比高达70%以上。
自2014年上市以来,营业收入逐年增长,但2015年开始扣非净利润出现下滑趋势,2016-2018年扣非净利润增速为负值。2019年三季度,公司营业收入51.22亿元,同比增长16%;归母净利润3.11亿元,同比增长9.8%。
2、主要覆盖地区及销售渠道
主要覆盖重庆地区,截至2019年上半年,重庆燃气的供气量占重庆市天然气消费总量的38%,民用气占全市总量的56%。
3、解禁、减持
股份已全部解禁。
4、吾股大数据年报评级
(市值风云“吾股大数据”提供)
近三年年报评分均高于行业平均,营业收入整体呈增长趋势。
2016年以来,净利润、扣非净利润不增反降;经营性现金流健康,近5年来现金累计净流入近33亿元,2016年后现金流有明显的收窄迹象,趋势值得关注。
(三)贵州燃气
1、基本信息
贵州燃气(600903.SH)是贵州省最大的燃气企业,主要从事城市燃气运营业务,在贵州省内已建成3条天然气支线管道,在贵州省27个特定区域及1个省外特定区域取得了管道燃气特许经营权。
其中,以天然气销售业务为主,毛利率10%左右,天然气入户安装业务虽占20%左右,但毛利率则高达50%以上。
在6家公司中,贵州燃气的营业收入和净利润增速是最快的,保持较高的增速主要动力来自固定资产投资。2017、2018年固定资产投资增速分别是21.45%、20.87%;营业收入、净利润均保持20%以上的增速。
2、主要覆盖地区及销售渠道
以贵州省内为主,截至2019年上半年,实现天然气销售5.54亿立方米,同比增长23%,公司发展用户11.9万户,同比增长12%。
3、新增产能及利用率
2017年募投贵阳市城市燃气管道改扩建项目,其项目建设周期为3年,见下截图:
4、解禁、减持
2019年无限售解禁。
5、吾股大数据年报评级
(市值风云“吾股大数据”提供)
近两年公司年报评分均高于行业平均,营业收入、净利润、扣非净利润均连续增长。经营性现金流连续流入,最近5年经营性现金流累计净流入12.15亿元。
(四)长春燃气
1、基本信息
长春燃气(603886.SH)于1998年经过资产重组设立,是吉林省最大的管道燃气供应企业之一,主要产品以燃气为主,拥有为城市民用、工商业、车用等终端客户群服务的完整能源供销体系。
目前,公司以城市管道燃气业务为主,2018年该业务占比高达78%,毛利率30%左右。2008年开始连年下滑,直至2017年后开始回升;扣非净利润2004年开始逐年下滑,2012、2015、2018年以及2019年前三季度均亏损。
对上游供应商中石油和中石化的依赖程度非常大,议价能力较弱。2016-2017年冬季开始,上游气源端开始执行冬季价格上浮15%的政策,但是,长春燃气同步顺价调整终端销售价格未果,2017-2018年冬季,上游采购价格上浮加大至20%,但对下游终端销售价格基本保持不变,致使2018年一季度产生亏损,并且延续到2018年三季度。
2018年四季度,市物价部门同意对非居民销气价格顺价调整,对长期销售有积极影响,但不足以弥补前三个季度的亏损。
工程报装业务也是公司主营业务之一,占营业收入的20%左右,毛利率较高(40%以上)对利润影响较大,但该业务随着长春地区的房地产新开发量减少而逐年下降。
需要格外注意的是,长春燃气负债率很高,长期在60%以上,本文6家公司中仅次于贵州燃气,排第二;有息负债率逐年上升,2018年仅次于贵州燃气,接近60%,财务费用成为已经是其较重负担。
2、主要覆盖地区及销售渠道
以吉林省内为主,占比高达95%;2019年上半年,拥有8个城市、1个国家级开发区的管道燃气特许经营权,具体包括:长春部分地区、双阳地区、德惠市、公主岭市部分地区(大岭镇、怀德镇)、延吉市、珲春市、龙井市、图们市和长白山保护开发区。
3、解禁、减持
2019年无限售解禁。
4、最近两年资本运作(定增、并购等)
2017年7月7日,以6.62元/股向长港燃气增发7941.09万股,认购金额为5.26亿元。
5、吾股大数据年报评级
(市值风云“吾股大数据”提供)
近三年来公司年报评分均低于行业平均,营业收入逐年增长,但净利润、扣非净利润不增反降,2015年、2018年为负值;经营性现金流近两年收窄,最近5年经营性现金流累计净流入0.46亿元。
(五)新疆浩源
1、 基本信息
新疆浩源(002700.SZ)的前身是阿克苏浩源天然气有限责任公司,成立于2006年2月,2010年9月完成股份制改造;主营天然气输配、销售和入户安装业务。
公司以车用天然气、民用天然气业务为主要,收入占比分别是45%、30%左右,所对应的毛利率为分别是39%、14%;入户安装业务毛利率很高,达59%,但收入占比较小。
自2012年上市以来,营业收入大体上呈增长趋势,而扣非净利润2015年后出现下滑趋势。2019年三季度,营业收入3.62亿元,同比增长41%,归属于上市公司股东的净利润0.58亿元,同比增长25%。
2、主要覆盖地区及销售渠道
目前以新疆阿克苏地区为主,占比高达78%;气源来自中石油,目前母公司分别由自建的长输管道和南疆天然气利民工程(环塔管线)供气,甘肃子公司由西气东输二线供气。截止2019年上半年,已拥有天然气长输管道148公里;城市高、中压市政管道380公里;拥有天然气居民用户16.47万户,公共服务用户2410户。
3、解禁、减持
股份已全部解禁。
4、吾股大数据年报评级
(市值风云“吾股大数据”提供)
近两年的年报评分均低于行业平均,营业收入、净利润、扣非净利润增长逐渐放缓;经营性现金流连续流入,5年现金流流入21.52亿元。
(六)新天然气
1、基本信息
新天然气(603393.SH)前身于2000年3月由新疆鑫泰投资(集团)有限公司设立,2013年1月,整体改制为新疆鑫泰天然气股份有限公司。
公司主要从事城市天然气输配与销售业务,涵盖城市民用、商用、车用和工业园区天然气等领域。其中,以天然气供应业务为主,对应毛利率为27%,2018新增煤层气开采及销售业务,占比28%,对应毛利率为72%,高居各类业务的毛利率榜首。
2、主要覆盖地区及销售渠道
以新疆及山西境内为主,2019年上半年,山西地区营收占比57%,新疆地区营收占比43%。
3、最近两年资本运作(定增、并购等)
2018年2月26日,公司拟收购香港上市公司亚美能源控股有限公司(02686.HK,以下简称美亚能源)不超过50.5%的已发行股份,股票于当日开始停牌;2018年5月29日,完成此次交易并于当日复牌。
4、解禁、减持
股份已全部解禁。
5、吾股大数据年报评级
(市值风云“吾股大数据”提供)
最近三年的年报评分均高于行业平均,2018年营业收入、净利润增长明显,扣非净利润则出现小幅下滑;经营性现金流连续流入,5年现金流净流入62.37亿元。
二、 简述
综上分析,6家公司虽均是区域性的燃气企业,但是,营业收入波动有着明显不同。
深圳燃气的业务中对发电厂的天然气销售占其管道天然气业务的50%左右,因此,发电厂对天然气的需求量对其整体营业收入影响较大;重庆燃气主要是以民用为主,而民用的需求波动非常小,因此,其营收波动性远远小于深圳燃气。
最近几年:
贵州燃气处于资本投入密集期(年增速在20%以上),由此带动其营业收入和净利润的较快增长;
长春燃气处于业务结构调整期,天然气销售收入增长缓慢;
新疆浩源以车用加气站为主,占比接近50%,但整体规模较小,营业收入增长一般;
新天然气在2018年现金收购的亚美能源,由此带来营业收入的较大波动,同时,巨额并购贷款形成的财务费用对净利润形成明显影响。
再结合最近几年天然气的销售量看,深圳燃气、贵州燃气增长很快,长春燃气、新疆浩源、新天然气增长相对较慢。
值得注意的是,重庆燃气的天然气销售量高于深圳燃气7亿立方(2018年),但是前者的营业收入却比后者少60亿元。
重庆燃气得去哪说理去!多干活不说,收入还比别人少大几十亿,这得多冤啊!
再来看看它们的财务数据差异。
三、财务数据比较
(一)成长性比较
一般而言,企业处于良性经营中,营业收入、净利润及扣非净利润会表现出明显的增长趋势,反之,经营困难或混乱的企业,往往是增收不增利或盈利下滑直至亏损,因此,从成长趋势就能够粗略判断一家企业的经营情况。
1、营业收入比较
2013-2018年复合增长率,新天然气最高,达到19%,其次是贵州燃气的18%,新疆浩源接近10%,深圳燃气为6%,重庆燃气不到3%,而长春燃气的复合增长率为-1.59%。
从增长趋势看,深圳燃气、重庆燃气、贵州燃气等的营业收入增长趋势明显,但2015年出现一定程度下降16%,主要原因是国际原油价格维持在低位,油气价差大幅减小,导致天然气价格也出现大幅下降,见下图:
2、单季度营业收入比较
众所周知天然气消费随着天气变化会呈现一定的周期性,由此,有必要对各季度营业收入变动情况进行分析。
6家公司的单季度营业收入基本共性是,四季度营业收入高于前三个季度,与冬季需求旺季特征是相符的,其中,重庆燃气与长春燃气的这一特征非常明显。
营业收入呈现第四季峰值的特征,那么营业利润是否也是如此?
继续看下文。
3、营业利润
比较单季度的营业利润会发现一个非常奇怪的现象,即单季度营业利润的峰值一般出现在二季度,深圳燃气的这一特征表现得尤其明显。
观察上图发现,第四季度的营业利润往往不是最高的,与前一图中的单季度营业收入存在明显错位。营业利润最终对净利润产生影响,净利润变化对上市公司各阶段的动态市盈率产生影响,进而影响市场预期。
需要注意,新天然气的单季度营业利润有所不同,其峰值主要出现在第三季度或第四季度。
4、净利润情况
营业利润直接影响净利润和扣非净利润,由此,有必要再看看单季度净利润的变动情况。
如下图:
单季度净利润与单季度营业利润特征类似,深圳燃气、重庆燃气(2015-2016)一年中的单季度净利润峰值基本都是出现在第二季度。
需要注意的是新天然气,其单季度净利润与单季度营业利润类似,峰值主要是在第三季度。
单季度营业收入与营业利润、净利润的错位对上市公司全年整体经营情况影响不大,但是,对其动态市盈率影响很大。单季度净利润集中在二季度,使得相关上市公司在二季度动态市盈率水平下移,但是到三季度、四季度又出现快速上行。
再看看6家公司最近几年净利润变动情况。
整体看净利润情况,2013-2018年,6家公司的净利润分化明显:
深圳燃气增长趋势明显;
重庆燃气相对较平稳;
2018年新天然气合并港股亚美能源财务报表,使得净利润大幅增长并超过重庆燃气;
在固定资产投资驱动下,最近2年贵州燃气净利润也增长较快;
新疆浩源的净利润有小幅下降趋势,主要原因是期间费用率和资产减值损失在增加。
长春燃气2015年和2018年都出现亏损,也是6家公司中唯一出现亏损的:
其2015年亏损较大,是由于产品结构调整,关停焦化业务,计提资产减值4.17亿元所致;
2018年亏损则主要是包括坏账、固定资产、商誉等在内的多项资产发生较大额度减值以及财务费用大幅增长(增长60%)。
(二)盈利能力比较
盈利能力分析主要讨论毛利率和净资产收益率情况。
1、毛利率比较
6家公司中的毛利率水平不同是由各公司的收入结构不同导致的。
深圳燃气在营业收入、净利润与扣非净利润方面虽高于另外5家公司,但其毛利率并不是最高的;新疆浩源因车用加气占比超过5成而使得其毛利率一度是6家公司中最高的。
新天然气在2018年毛利率大幅飙升是合并亚美能源报表的偶发因素导致,能否持续保持有待观察。
深圳燃气和贵州燃气的毛利率水平变化趋势非常接近,2014-2016年小幅增长,2017-2018年小幅下降;重庆燃气毛利率最低,但相对较稳定,维持在12%-15%水平。
天然气属于重要的生产、生活资料,面向终端的销售价格受政府指导价的影响,价格弹性较小;同时还受上游寡头供给端产能的影响。
因此,长期看各家燃气企业的毛利率应该是在相对较稳定并且趋向行业中位数水平。
2、净资产收益率比较
整体来看,6家公司的净资产收益率趋向于10%附近,新天然气的净资产收益率一度超过40%,但最近3年快速向10%收缩;营业收入和净利润增速较快的贵州燃气,其净资产收益率却较低。
(三)成本费用率比较
1、期间费用率
期间费用率是指期间费用(包括管理费用、销售费用和财务费用)与销售收入净额之间的比率。该指标反映企业成本控制能力,越低越好。与销售毛利率比较,当期间费用率大于销售毛利率时,说明企业盈利相当困难。
通常,净利润及扣非净利润较高且稳定增长的企业,期间费用率一般较低并且控制较好。
整体来看,6家公司的期间费用率分化明显,长春燃气长期高于另外5家;新天然气的期间费用率在2018年增长非常明显,主要是管理费用和财务费用大幅增长导致的。
2、销售费用率
一般而言,天然气销售企业自带区域性垄断的特征,销售费用比较稳定,长期看该销售费用应该是呈现边际递减的特征。
深圳燃气与新疆浩源的的销售费用率变动情况比较接近,但二者均高于长期保持在2%-4%区间的重庆燃气、贵州燃气、新天然气。
3、管理费用率
6家公司中的管理费用率分为3类,其一,长期低于2%的深圳燃气;其二,3%-5%之间的重庆燃气、新疆浩源以及新天然气(刨除2018年);其三,7%-10%之间的贵州燃气和长春燃气。
深圳燃气和重庆燃气作为国内较大规模的区域性燃气企业,管理费用率均保持较稳定,二者的管理费用率水平可作为国内燃气企业的参照标准。
需要注意的是,2018年新天然气的管理费用率大幅飙升,是现金收购亚美能源股权使得相关费用大幅增加所致。
4、财务费用率
净利息支出,即支付的借款利息减去银行存款形成的利息,正值表示借款的利息支出大于银行存款的利息收入,负值则反之。
燃气企业的固定资产投入较大,企业如果仍处于扩张期,那么其资本开支往往较大,进而使得因债务融资增加或处于较高水平而导致财务费用(净利息支出)较高。而如果企业处于稳定发展期,固定资产投资基本进入尾声,此类燃气企业的财务费用往往较低,甚至有可能是负值(利息收入高于利息支出)。
因此,通过分析6家公司的净利息支出情况就大概能够判断该燃气企业所处的发展阶段。
从上图表看,重庆燃气和新疆浩源的银行存款利息收入长期大于借款利息支出,没有财务负担;深圳燃气、贵州燃气、长春燃气以及新天然气(2018年)的有一定的债务负担。
较重的债务负担必然影响企业的利润。
以2018年为例,深圳燃气的营业收入、净利润分别是贵州燃气的3.5倍、6.4倍,但是,净利息支出却非常接近,该情况从2014年以来就一直存在,不难看出,贵州燃气的债务负担相对深圳燃气而言更重。
此外,深圳燃气的营业收入、净利润分别是长春燃气的8倍、16倍(2017年),但深圳燃气的净利息支出是长春燃气的3倍,2018年该比值缩小到2.4倍,显然,长春燃气的债务负担也较重。
需要注意,新天然气在净利息支出在2018年快速增长,近1.1亿元。2018年因以现金方式要约收购香港上市公司亚美能源50.5%的股权,而新增15亿元并购贷款(10年期),导致净利息支出大幅增加,成为6家公司中财务费用率最高的。
财务费用率是三项费用率中分化较大的,原因是燃气企业所处的发展阶段不同。
(四)资产负债率
接上文,财务费用高的企业其资产负债率往往较高,贵州燃气因资本开支较大,资产负债率较高,长春燃气因历史遗留问题资产负债率也较高;深圳燃气和重庆燃气资产负债率稳定在50%左右;新疆浩源的资产负债率长期低于20%。
有息负债即带息负债,指企业负债当中需要支付利息的债务,一般情况下,“短期借款”、“长期借款”、“应付债券”都是有息负债。有息负债率越高说明企业的债务负债越重,同时也说明企业的资产结构越差,在一定程度上限制企业通过增加资本开展拉动营收增长的能力。
上文中的资产负债率不能很好反应企业真实的有息负债情况,因此,需要对其进行具体分析。
从图表发现一个非常神奇现象,重庆燃气与深圳燃气的资产负债率相差不大,但是二者的有息负债率却相差非常大;从有息负债率指标看,重庆燃气的资产结构优于深圳燃气。
需要注意的是,贵州燃气、长春燃气的有息负债率长期处于较高水平,并且与各自的资产负债率相差不大。
四、股东回报比较
从派息融资比来看,截止2018年底深圳燃气的股东回报最高,累计派息25.33亿元,超过18.88亿元的累计募资;其次是重庆燃气,累计派息近10亿元,累计融资只有5亿元。
因每家公司上市时间不同,累计派息融资比作为动态数值每个时期都会发生变化。
(来源:Choice,截止2019年6月30日)
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经济观察网 记者 种昂 2019年12月7日,在造纸行业龙头企业晨鸣纸业(000488)的2020年订货会上,该公司总裁李峰对台下近150家大客户表示,根据现有的市场走势,预计到2020年二季度,木浆价格将触底反弹,行业有望整体回暖;根据近两个月产量情况,预计2020年晨鸣纸业产量将突破…...
2024/3/28 19:24:38 - 总资产30400亿!哪家国企营收最高?杭州1818家国企首次晒“家底”
近日,市十三届人大常委会第二十二次会议听取和审议了市政府关于2018年度全市企业国有资产管理情况的专项报告,我市企业国有资产首次亮出“家底”。全市到底有多少国有企业?资产盘子究竟有多大?哪些国有企业营业收入靠前?全市企业国有资产基本情况看图读懂近年来,我市不断…...
2024/3/29 11:24:09 - 美联储决议、欧央行决议还有英国大选 你准备好了吗?
“超级星期四”来袭,六大央行同日议息,还有英国大选,一箩筐的交易机会就在眼前,你准备进场吗?上周,因欧佩克就深化减产50万桶/日达成共识,且美国非农就业报告和中国11月官方制造业PMI双双报喜,各大资产行情波动加剧。在贵金属市场方面,现货金银先涨后跌,在上周五双双…...
2024/3/29 11:24:08 - 韩国半导体材料国产化进程加快,RAM融资1800万美元,或扩大对SK海力士供应
据韩媒报导,RAM Technology将在半导体原材料解决方案领域投资超过200亿韩元,或将为SK海力士增加高纯度液态氟化氢供应提供支持。RAM Technology表示,计划不仅投资于高纯度氟化氢,而且还将投资于半导体蚀刻液。之前就有消息称,SK海力士对韩国国产氟化氢经过数月质量测试后,…...
2024/3/28 18:57:26 - 美国学者:3%增速或成世界经济常态
参考消息网12月9日报道 《日本经济新闻》网站12月5日刊载美国彼得森国际经济研究所高级研究员雅各布·柯克加德题为《3%增速成为世界经济新常态》的文章称,国际货币基金组织10月中旬下调了世界经济增长率预期。2019年世界整体的实际增长率预计为3.0%,从历史来看属于…...
2024/3/29 4:53:04 - 又一家央企巨头成立,领导班子全部来自“三桶油”
千呼万唤始出来!12月9日上午,又一家大型央企——国家石油天然气管网集团有限公司在北京正式成立。这是继4月安能集团亮相、6月国铁集团挂牌后,今年央企改革领域的又一大手笔,标志着深化油气体制改革迈出关键一步。与此前各大央企的合并、改制不同,国家管网公司是一家真正的…...
2024/3/29 11:24:06 - 金融只是富人俱乐部吗
【金融其实很简单】 不管从日常谈话,还是从教科书中,你可能有两个很深的印象:一个是金融就是给富人服务,对富人才重要。另一个是在借贷市场上都是富人借给穷人,富人剥削穷人。因此,金融就成了富人剥削穷人的工具。 这两个印象符合事实吗?这些观念站得住脚吗?当然,今后…...
2024/3/29 11:24:04 - 防范药品恶意涨价,国家医保局出招了!
| 来源:国家医保局微信、中国劳动保障报微信近日,国家医保局发布《关于做好当前药品价格管理工作的意见》,进一步完善药品价格形成机制,明确现阶段药品价格管理的基本政策,落实短缺药品保供稳价的各项相关政策。来了解一下吧!01三大措施促进药价合理1衔接现行药品价格政策…...
2024/3/29 11:24:03 - Libra还能有戏吗
【超级平台】 今年6月18日,Facebook联合全球27个行业巨头共同发布了《Libra白皮书》,向全世界宣告了Libra这种全新的加密货币的构想。这份《白皮书》一经发布,就如一石激起千层浪,引发了各界的关注。作为《比较》杂志的研究部主管,我自然也不能免俗。在我的建议之下,杂志…...
2024/3/29 11:24:02
最新文章
- Mysql中如何显示第几周
在数据分析中,经常需要对日期和时间进行格式化处理,以便更直观地展示和理解数据。 MySQL 5.7提供了强大的DATE_FORMAT函数,允许用户根据特定的格式字符串来显示日期和时间。 Week函数 最直接的是使用YEAR、WEEK函数 SELECTYEAR(NOW()) AS C…...
2024/3/29 16:12:02 - 梯度消失和梯度爆炸的一些处理方法
在这里是记录一下梯度消失或梯度爆炸的一些处理技巧。全当学习总结了如有错误还请留言,在此感激不尽。 权重和梯度的更新公式如下: w w − η ⋅ ∇ w w w - \eta \cdot \nabla w ww−η⋅∇w 个人通俗的理解梯度消失就是网络模型在反向求导的时候出…...
2024/3/20 10:50:27 - 启动性能优化
一、应用启动慢的原因 1.在主线程执行了太多耗时的操作,比如加载数据,或者初始化三方库等等,导致在Application的oncreate或者Activity的oncreate方法中耗时太久 2.布局嵌套太深,或者一些不会立即使用的布局也在一开始一起加载到…...
2024/3/28 22:30:04 - AI推介-大语言模型LLMs论文速览(arXiv方向):2024.03.15-2024.03.20
文章目录~ 1.Dated Data: Tracing Knowledge Cutoffs in Large Language Models2.Automatic Information Extraction From Employment Tribunal Judgements Using Large Language Models3.mPLUG-DocOwl 1.5: Unified Structure Learning for OCR-free Document Understanding4.…...
2024/3/29 11:02:31 - 【外汇早评】美通胀数据走低,美元调整
原标题:【外汇早评】美通胀数据走低,美元调整昨日美国方面公布了新一期的核心PCE物价指数数据,同比增长1.6%,低于前值和预期值的1.7%,距离美联储的通胀目标2%继续走低,通胀压力较低,且此前美国一季度GDP初值中的消费部分下滑明显,因此市场对美联储后续更可能降息的政策…...
2024/3/27 10:21:24 - 【原油贵金属周评】原油多头拥挤,价格调整
原标题:【原油贵金属周评】原油多头拥挤,价格调整本周国际劳动节,我们喜迎四天假期,但是整个金融市场确实流动性充沛,大事频发,各个商品波动剧烈。美国方面,在本周四凌晨公布5月份的利率决议和新闻发布会,维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变,符合市场预期。同时美联储…...
2024/3/24 20:11:25 - 【外汇周评】靓丽非农不及疲软通胀影响
原标题:【外汇周评】靓丽非农不及疲软通胀影响在刚结束的周五,美国方面公布了新一期的非农就业数据,大幅好于前值和预期,新增就业重新回到20万以上。具体数据: 美国4月非农就业人口变动 26.3万人,预期 19万人,前值 19.6万人。 美国4月失业率 3.6%,预期 3.8%,前值 3…...
2024/3/29 2:45:46 - 【原油贵金属早评】库存继续增加,油价收跌
原标题:【原油贵金属早评】库存继续增加,油价收跌周三清晨公布美国当周API原油库存数据,上周原油库存增加281万桶至4.692亿桶,增幅超过预期的74.4万桶。且有消息人士称,沙特阿美据悉将于6月向亚洲炼油厂额外出售更多原油,印度炼油商预计将每日获得至多20万桶的额外原油供…...
2024/3/24 20:11:23 - 【外汇早评】日本央行会议纪要不改日元强势
原标题:【外汇早评】日本央行会议纪要不改日元强势近两日日元大幅走强与近期市场风险情绪上升,避险资金回流日元有关,也与前一段时间的美日贸易谈判给日本缓冲期,日本方面对汇率问题也避免继续贬值有关。虽然今日早间日本央行公布的利率会议纪要仍然是支持宽松政策,但这符…...
2024/3/29 5:19:52 - 【原油贵金属早评】欧佩克稳定市场,填补伊朗问题的影响
原标题:【原油贵金属早评】欧佩克稳定市场,填补伊朗问题的影响近日伊朗局势升温,导致市场担忧影响原油供给,油价试图反弹。此时OPEC表态稳定市场。据消息人士透露,沙特6月石油出口料将低于700万桶/日,沙特已经收到石油消费国提出的6月份扩大出口的“适度要求”,沙特将满…...
2024/3/28 17:01:12 - 【外汇早评】美欲与伊朗重谈协议
原标题:【外汇早评】美欲与伊朗重谈协议美国对伊朗的制裁遭到伊朗的抗议,昨日伊朗方面提出将部分退出伊核协议。而此行为又遭到欧洲方面对伊朗的谴责和警告,伊朗外长昨日回应称,欧洲国家履行它们的义务,伊核协议就能保证存续。据传闻伊朗的导弹已经对准了以色列和美国的航…...
2024/3/29 11:11:56 - 【原油贵金属早评】波动率飙升,市场情绪动荡
原标题:【原油贵金属早评】波动率飙升,市场情绪动荡因中美贸易谈判不安情绪影响,金融市场各资产品种出现明显的波动。随着美国与中方开启第十一轮谈判之际,美国按照既定计划向中国2000亿商品征收25%的关税,市场情绪有所平复,已经开始接受这一事实。虽然波动率-恐慌指数VI…...
2024/3/29 1:13:26 - 【原油贵金属周评】伊朗局势升温,黄金多头跃跃欲试
原标题:【原油贵金属周评】伊朗局势升温,黄金多头跃跃欲试美国和伊朗的局势继续升温,市场风险情绪上升,避险黄金有向上突破阻力的迹象。原油方面稍显平稳,近期美国和OPEC加大供给及市场需求回落的影响,伊朗局势并未推升油价走强。近期中美贸易谈判摩擦再度升级,美国对中…...
2024/3/29 8:28:16 - 【原油贵金属早评】市场情绪继续恶化,黄金上破
原标题:【原油贵金属早评】市场情绪继续恶化,黄金上破周初中国针对于美国加征关税的进行的反制措施引发市场情绪的大幅波动,人民币汇率出现大幅的贬值动能,金融市场受到非常明显的冲击。尤其是波动率起来之后,对于股市的表现尤其不安。隔夜美国股市出现明显的下行走势,这…...
2024/3/29 7:41:19 - 【外汇早评】美伊僵持,风险情绪继续升温
原标题:【外汇早评】美伊僵持,风险情绪继续升温昨日沙特两艘油轮再次发生爆炸事件,导致波斯湾局势进一步恶化,市场担忧美伊可能会出现摩擦生火,避险品种获得支撑,黄金和日元大幅走强。美指受中美贸易问题影响而在低位震荡。继5月12日,四艘商船在阿联酋领海附近的阿曼湾、…...
2024/3/24 20:11:18 - 【原油贵金属早评】贸易冲突导致需求低迷,油价弱势
原标题:【原油贵金属早评】贸易冲突导致需求低迷,油价弱势近日虽然伊朗局势升温,中东地区几起油船被袭击事件影响,但油价并未走高,而是出于调整结构中。由于市场预期局势失控的可能性较低,而中美贸易问题导致的全球经济衰退风险更大,需求会持续低迷,因此油价调整压力较…...
2024/3/29 9:57:23 - 氧生福地 玩美北湖(上)——为时光守候两千年
原标题:氧生福地 玩美北湖(上)——为时光守候两千年一次说走就走的旅行,只有一张高铁票的距离~ 所以,湖南郴州,我来了~ 从广州南站出发,一个半小时就到达郴州西站了。在动车上,同时改票的南风兄和我居然被分到了一个车厢,所以一路非常愉快地聊了过来。 挺好,最起…...
2024/3/29 0:49:46 - 氧生福地 玩美北湖(中)——永春梯田里的美与鲜
原标题:氧生福地 玩美北湖(中)——永春梯田里的美与鲜一觉醒来,因为大家太爱“美”照,在柳毅山庄去寻找龙女而错过了早餐时间。近十点,向导坏坏还是带着饥肠辘辘的我们去吃郴州最富有盛名的“鱼头粉”。说这是“十二分推荐”,到郴州必吃的美食之一。 哇塞!那个味美香甜…...
2024/3/24 20:11:15 - 氧生福地 玩美北湖(下)——奔跑吧骚年!
原标题:氧生福地 玩美北湖(下)——奔跑吧骚年!让我们红尘做伴 活得潇潇洒洒 策马奔腾共享人世繁华 对酒当歌唱出心中喜悦 轰轰烈烈把握青春年华 让我们红尘做伴 活得潇潇洒洒 策马奔腾共享人世繁华 对酒当歌唱出心中喜悦 轰轰烈烈把握青春年华 啊……啊……啊 两…...
2024/3/27 7:12:50 - 扒开伪装医用面膜,翻六倍价格宰客,小姐姐注意了!
原标题:扒开伪装医用面膜,翻六倍价格宰客,小姐姐注意了!扒开伪装医用面膜,翻六倍价格宰客!当行业里的某一品项火爆了,就会有很多商家蹭热度,装逼忽悠,最近火爆朋友圈的医用面膜,被沾上了污点,到底怎么回事呢? “比普通面膜安全、效果好!痘痘、痘印、敏感肌都能用…...
2024/3/24 20:11:13 - 「发现」铁皮石斛仙草之神奇功效用于医用面膜
原标题:「发现」铁皮石斛仙草之神奇功效用于医用面膜丽彦妆铁皮石斛医用面膜|石斛多糖无菌修护补水贴19大优势: 1、铁皮石斛:自唐宋以来,一直被列为皇室贡品,铁皮石斛生于海拔1600米的悬崖峭壁之上,繁殖力差,产量极低,所以古代仅供皇室、贵族享用 2、铁皮石斛自古民间…...
2024/3/26 11:21:23 - 丽彦妆\医用面膜\冷敷贴轻奢医学护肤引导者
原标题:丽彦妆\医用面膜\冷敷贴轻奢医学护肤引导者【公司简介】 广州华彬企业隶属香港华彬集团有限公司,专注美业21年,其旗下品牌: 「圣茵美」私密荷尔蒙抗衰,产后修复 「圣仪轩」私密荷尔蒙抗衰,产后修复 「花茵莳」私密荷尔蒙抗衰,产后修复 「丽彦妆」专注医学护…...
2024/3/28 18:26:34 - 广州械字号面膜生产厂家OEM/ODM4项须知!
原标题:广州械字号面膜生产厂家OEM/ODM4项须知!广州械字号面膜生产厂家OEM/ODM流程及注意事项解读: 械字号医用面膜,其实在我国并没有严格的定义,通常我们说的医美面膜指的应该是一种「医用敷料」,也就是说,医用面膜其实算作「医疗器械」的一种,又称「医用冷敷贴」。 …...
2024/3/28 12:42:28 - 械字号医用眼膜缓解用眼过度到底有无作用?
原标题:械字号医用眼膜缓解用眼过度到底有无作用?医用眼膜/械字号眼膜/医用冷敷眼贴 凝胶层为亲水高分子材料,含70%以上的水分。体表皮肤温度传导到本产品的凝胶层,热量被凝胶内水分子吸收,通过水分的蒸发带走大量的热量,可迅速地降低体表皮肤局部温度,减轻局部皮肤的灼…...
2024/3/28 20:09:10 - 配置失败还原请勿关闭计算机,电脑开机屏幕上面显示,配置失败还原更改 请勿关闭计算机 开不了机 这个问题怎么办...
解析如下:1、长按电脑电源键直至关机,然后再按一次电源健重启电脑,按F8健进入安全模式2、安全模式下进入Windows系统桌面后,按住“winR”打开运行窗口,输入“services.msc”打开服务设置3、在服务界面,选中…...
2022/11/19 21:17:18 - 错误使用 reshape要执行 RESHAPE,请勿更改元素数目。
%读入6幅图像(每一幅图像的大小是564*564) f1 imread(WashingtonDC_Band1_564.tif); subplot(3,2,1),imshow(f1); f2 imread(WashingtonDC_Band2_564.tif); subplot(3,2,2),imshow(f2); f3 imread(WashingtonDC_Band3_564.tif); subplot(3,2,3),imsho…...
2022/11/19 21:17:16 - 配置 已完成 请勿关闭计算机,win7系统关机提示“配置Windows Update已完成30%请勿关闭计算机...
win7系统关机提示“配置Windows Update已完成30%请勿关闭计算机”问题的解决方法在win7系统关机时如果有升级系统的或者其他需要会直接进入一个 等待界面,在等待界面中我们需要等待操作结束才能关机,虽然这比较麻烦,但是对系统进行配置和升级…...
2022/11/19 21:17:15 - 台式电脑显示配置100%请勿关闭计算机,“准备配置windows 请勿关闭计算机”的解决方法...
有不少用户在重装Win7系统或更新系统后会遇到“准备配置windows,请勿关闭计算机”的提示,要过很久才能进入系统,有的用户甚至几个小时也无法进入,下面就教大家这个问题的解决方法。第一种方法:我们首先在左下角的“开始…...
2022/11/19 21:17:14 - win7 正在配置 请勿关闭计算机,怎么办Win7开机显示正在配置Windows Update请勿关机...
置信有很多用户都跟小编一样遇到过这样的问题,电脑时发现开机屏幕显现“正在配置Windows Update,请勿关机”(如下图所示),而且还需求等大约5分钟才干进入系统。这是怎样回事呢?一切都是正常操作的,为什么开时机呈现“正…...
2022/11/19 21:17:13 - 准备配置windows 请勿关闭计算机 蓝屏,Win7开机总是出现提示“配置Windows请勿关机”...
Win7系统开机启动时总是出现“配置Windows请勿关机”的提示,没过几秒后电脑自动重启,每次开机都这样无法进入系统,此时碰到这种现象的用户就可以使用以下5种方法解决问题。方法一:开机按下F8,在出现的Windows高级启动选…...
2022/11/19 21:17:12 - 准备windows请勿关闭计算机要多久,windows10系统提示正在准备windows请勿关闭计算机怎么办...
有不少windows10系统用户反映说碰到这样一个情况,就是电脑提示正在准备windows请勿关闭计算机,碰到这样的问题该怎么解决呢,现在小编就给大家分享一下windows10系统提示正在准备windows请勿关闭计算机的具体第一种方法:1、2、依次…...
2022/11/19 21:17:11 - 配置 已完成 请勿关闭计算机,win7系统关机提示“配置Windows Update已完成30%请勿关闭计算机”的解决方法...
今天和大家分享一下win7系统重装了Win7旗舰版系统后,每次关机的时候桌面上都会显示一个“配置Windows Update的界面,提示请勿关闭计算机”,每次停留好几分钟才能正常关机,导致什么情况引起的呢?出现配置Windows Update…...
2022/11/19 21:17:10 - 电脑桌面一直是清理请关闭计算机,windows7一直卡在清理 请勿关闭计算机-win7清理请勿关机,win7配置更新35%不动...
只能是等着,别无他法。说是卡着如果你看硬盘灯应该在读写。如果从 Win 10 无法正常回滚,只能是考虑备份数据后重装系统了。解决来方案一:管理员运行cmd:net stop WuAuServcd %windir%ren SoftwareDistribution SDoldnet start WuA…...
2022/11/19 21:17:09 - 计算机配置更新不起,电脑提示“配置Windows Update请勿关闭计算机”怎么办?
原标题:电脑提示“配置Windows Update请勿关闭计算机”怎么办?win7系统中在开机与关闭的时候总是显示“配置windows update请勿关闭计算机”相信有不少朋友都曾遇到过一次两次还能忍但经常遇到就叫人感到心烦了遇到这种问题怎么办呢?一般的方…...
2022/11/19 21:17:08 - 计算机正在配置无法关机,关机提示 windows7 正在配置windows 请勿关闭计算机 ,然后等了一晚上也没有关掉。现在电脑无法正常关机...
关机提示 windows7 正在配置windows 请勿关闭计算机 ,然后等了一晚上也没有关掉。现在电脑无法正常关机以下文字资料是由(历史新知网www.lishixinzhi.com)小编为大家搜集整理后发布的内容,让我们赶快一起来看一下吧!关机提示 windows7 正在配…...
2022/11/19 21:17:05 - 钉钉提示请勿通过开发者调试模式_钉钉请勿通过开发者调试模式是真的吗好不好用...
钉钉请勿通过开发者调试模式是真的吗好不好用 更新时间:2020-04-20 22:24:19 浏览次数:729次 区域: 南阳 > 卧龙 列举网提醒您:为保障您的权益,请不要提前支付任何费用! 虚拟位置外设器!!轨迹模拟&虚拟位置外设神器 专业用于:钉钉,外勤365,红圈通,企业微信和…...
2022/11/19 21:17:05 - 配置失败还原请勿关闭计算机怎么办,win7系统出现“配置windows update失败 还原更改 请勿关闭计算机”,长时间没反应,无法进入系统的解决方案...
前几天班里有位学生电脑(windows 7系统)出问题了,具体表现是开机时一直停留在“配置windows update失败 还原更改 请勿关闭计算机”这个界面,长时间没反应,无法进入系统。这个问题原来帮其他同学也解决过,网上搜了不少资料&#x…...
2022/11/19 21:17:04 - 一个电脑无法关闭计算机你应该怎么办,电脑显示“清理请勿关闭计算机”怎么办?...
本文为你提供了3个有效解决电脑显示“清理请勿关闭计算机”问题的方法,并在最后教给你1种保护系统安全的好方法,一起来看看!电脑出现“清理请勿关闭计算机”在Windows 7(SP1)和Windows Server 2008 R2 SP1中,添加了1个新功能在“磁…...
2022/11/19 21:17:03 - 请勿关闭计算机还原更改要多久,电脑显示:配置windows更新失败,正在还原更改,请勿关闭计算机怎么办...
许多用户在长期不使用电脑的时候,开启电脑发现电脑显示:配置windows更新失败,正在还原更改,请勿关闭计算机。。.这要怎么办呢?下面小编就带着大家一起看看吧!如果能够正常进入系统,建议您暂时移…...
2022/11/19 21:17:02 - 还原更改请勿关闭计算机 要多久,配置windows update失败 还原更改 请勿关闭计算机,电脑开机后一直显示以...
配置windows update失败 还原更改 请勿关闭计算机,电脑开机后一直显示以以下文字资料是由(历史新知网www.lishixinzhi.com)小编为大家搜集整理后发布的内容,让我们赶快一起来看一下吧!配置windows update失败 还原更改 请勿关闭计算机&#x…...
2022/11/19 21:17:01 - 电脑配置中请勿关闭计算机怎么办,准备配置windows请勿关闭计算机一直显示怎么办【图解】...
不知道大家有没有遇到过这样的一个问题,就是我们的win7系统在关机的时候,总是喜欢显示“准备配置windows,请勿关机”这样的一个页面,没有什么大碍,但是如果一直等着的话就要两个小时甚至更久都关不了机,非常…...
2022/11/19 21:17:00 - 正在准备配置请勿关闭计算机,正在准备配置windows请勿关闭计算机时间长了解决教程...
当电脑出现正在准备配置windows请勿关闭计算机时,一般是您正对windows进行升级,但是这个要是长时间没有反应,我们不能再傻等下去了。可能是电脑出了别的问题了,来看看教程的说法。正在准备配置windows请勿关闭计算机时间长了方法一…...
2022/11/19 21:16:59 - 配置失败还原请勿关闭计算机,配置Windows Update失败,还原更改请勿关闭计算机...
我们使用电脑的过程中有时会遇到这种情况,当我们打开电脑之后,发现一直停留在一个界面:“配置Windows Update失败,还原更改请勿关闭计算机”,等了许久还是无法进入系统。如果我们遇到此类问题应该如何解决呢࿰…...
2022/11/19 21:16:58 - 如何在iPhone上关闭“请勿打扰”
Apple’s “Do Not Disturb While Driving” is a potentially lifesaving iPhone feature, but it doesn’t always turn on automatically at the appropriate time. For example, you might be a passenger in a moving car, but your iPhone may think you’re the one dri…...
2022/11/19 21:16:57