作者 | 周公子

来源 | 周观新金融

永远保持吃到“第二颗糖”的饥渴、耐心、认真。

延迟满足小故事

20世纪60年代，美国斯坦福大学心理学教授设计了一个著名的观察实验：找来一些小孩，让他们分别呆在只有一张桌子和一把椅子的小房间里，然后给他们每人一颗糖果。与此同时，告诉孩子们：如果马上吃糖，只能吃一颗；如果15分钟后再吃，则可以多吃一颗。有的小孩迫不及待，忍不住马上吃掉了第一颗糖。有些更耐心的小孩，则忍耐了15分钟，共获得了二颗糖。后来，心理学家们继续观察孩子们的成长历程，结果显示：那些能忍耐并吃到第二颗糖的孩子，在青少年时期也更能为长远的成绩目标忍耐并坚持，成绩比着急吃第一颗糖的孩子们高出不少。

长大后的我们，其实会发现，小至个人大成长，大至行业发展，“第二颗糖”的奖励其实无处不在。其实很多人对这个实验小故事都不陌生，但能吃到第二颗糖的总是少数。第二颗糖，是长期价值，是双倍回报，只有努力和坚持的人才有可能获得。回顾金融科技行业整治与发展并存的黄金五年，哪些才是能吃到“第二颗糖”的企业？在疫情的影响下，非同寻常的2020年一季度过去了，对比几家头部企业的季报，其实已有答案。

01

谁吃到了第二颗糖

目前，金融科技企业在陆续披露今年的一季报，能坚持到现在依然保持业绩、增速的企业并不多。我们不妨来看看，那些穿越了高速发展红利期、严监管周期、疫情考验期却依然稳居头部的几家企业，他们的“长期价值”都是如何体现？

首先，是用户增长和交易规模。这是平台对用户吸引力最直观的体现，也是体现金融科技平台重要的核心竞争力之一。

制表：周观新金融根据公开资料整理

不难发现，虽然一季度受疫情影响，但头部平台依然有平稳的增长，其中又以乐信的表现最为亮眼，不仅用户数和交易规模保持高增长，有效授信用户数也增加至2070万，同比增长78.9%；单季度活跃用户数640万，同比增长99.1%；单季新增活跃用户数96.5万，同比增长37%。

在用户增长的拉动之下，乐信一季度在贷余额585亿元，同比增长67.2%。同样的，让自己保持“吸引力”的背后，是对获取长期价值的耐心和付出。头部平台对科技投入的坚持，也是可以从季报中窥见：

制表：周观新金融

科技投入的持续增加，不仅使得头部平台的获客优势增加，也持续提升机构合作的吸引力。技术投入是个烧钱的活，大部分科技公司的成长都其实都面临着抉择和诱惑：是短期内投入减少增多盈利，还是持续投入更多等待“延迟满足”？没有绝对的优劣之分，但是往往职业经理人主导的企业，会倾向于减少投入，以维持账目上漂亮的短期盈利，而强有力创始人当家的企业，才有可能立足长远，作出更有利于长期发展的抉择。

“我们始终坚持长期主义价值观，而非注重短期利益得失。”肖文杰在财报中提到。从乐信一季度增加的“疫情特殊专项拨备”也可能看出，肖文杰的确是这样做的，尽管这会直接影响一季度的盈利数据：

针对受疫情影响的用户、商家、合作伙伴，乐信共减免各项息费、服务费共计3.4亿元；社会捐助1500万元、响应政府号召发放消费券2500万元。此外，基于稳健经营原则，额外增加疫情特殊专项拨备9亿元，致一季度亏损6.78亿元

“增加疫情特殊专项拨备，能更好保护合作伙伴利益，确保稳健经营。”在肖文杰看来，疫情面前没有独赢，公司整个生态体系快速渡过难关，业务才能持续向好。

从早期的商城搭建，到集团持续科技投入，再到疫情非常时刻的应对，肖文杰一直是那个善于获取“第二颗糖”的“小孩”，他对未来获取更多的糖果也充满信心。乐信预计二季度促成的借款金额将超过380亿元，同比增幅超过46%，对完成全年1700-1800亿元的目标也充满信心。

02

更多的糖，更严的游戏规则

第二颗糖，永远不是最后一颗。更多的糖，也伴随着更严的游戏规则，竞争也更激烈。

于国内的市场而言，周观新金融也曾在近期的文中提及，随着《商业银行互联网贷款管理暂行办法（征求意见稿）》的下发，金融科技公司在互联网贷款蓬勃发展的大潮中，既有机遇也有挑战。

一方面，是头部机构齐齐发力科技投入；另一方面，银行在科技方面主动性也在加强，除了“金融+科技”之外，“商业银行+互联网银行”的银银合作模式也在提速。未来的市场竞争，只会越来越激烈。

于海外的资本市场而言，游戏规则难度同样在增加。

一季度，美股上市公司开始使用“ASC 326”新会计准则。“新旧准则转换，使本季度财务数据无法直接与此前季度对比。”乐信CFO曾岩指出，新准则要求公司按照金融工具整个资产寿命期限评估可能产生的信用风险和减值可能，费用中多出‘或有负债坏账准备金额’，并在业务发生第一天从利润中全额扣除。新准则改变的是收入和信用损失确认时点，不影响该笔贷款全生命周期中的损益。”

简单理解而言，对在业务收缩期的公司，可以确认递延担保收入但不用确认预期信用损失，当期损益仍然可观；但对业务高速成长的企业，不断增长的交易规模也意味着信用损失增大，导致交易规模增长越快的公司，账面利润数值会越明显下降。

因此，从账面上看，处于高成长中的公司，账面利润反而受新会计准则影响较大，但实际利润、业务和资产其实不受影响。

用人话版来说，就是实际上你能赚多少钱，是不会受计算规则影响的，受影响的只是体现在当期账面的数字而已。但不可否认的是，新的会计准则对风险考量更为严格了，对可能隐藏在未来的风险做了更为充分的展现和准备。

这对于我们从长远角度去观察一家公司而言，是更为透明的。无论是业务侧，还是会计侧，游戏规则都在趋严。包括乐信、信也、360金融、趣店等在内的头部企业，未来能否寻求更为有效而长久的增长路径，继续保持头部的吸引力，我们依然拭目以待。

疫情的影响正在慢慢退去，关于消费、金融和科技的竞争却还远未结束。但是未来谁能吃到更多的糖果，一季度的财报或许已经提供了答案。