原标题：国务院出 20 条消费刺激政策，鼓励借贷买车买家电；Costco 内地首店开业半天即暂停营业；猪肉批发价超过 29 元/公斤

国务院出台 20 条消费刺激政策，鼓励借贷买车和家电

研究中国经济的人最近这一年总是在问这样一个问题：经济已经触底了吗？他们往往会从消费数据的变化寻找答案。

因为消费既是经济活动的最终需求，同时也是经济健康的结果之一。在出口受阻、投资不畅的情况下，消费依旧是中国经济活动中最稳定的组成部分。

今年前 7 个月，中国社会消费零售品总额为 22.82 万亿元，同比增长 8.3%、继续在历史低位附近徘徊。期间部分行业的短期促销，曾帮助消费数据反弹，比如 6 月末的“国五”汽车清库存。但这类季节性变动消失之后，消费增速又调头向下。目前，国内居民消费占 GDP 的比重约为 43%。

为了刺激商业消费，中国国务院 27 日发文并提出二十项扩大消费的意见，包括扩大跨境电商零售城市和商品清单、放宽汽车限购、有条件的家电以旧换新等，并鼓励金融机构为相关领域的消费提供信贷支持。

汽车是社会消费零售额变化的最大推力，6 月末的清仓销售使其月度分项销售增速蹿升到 17.2%，带动总体消费数据涨到 9.8%。当 7 月汽车消费增速重回负增长区间之后，直接拖累 7 月社会消费品零售总额从前值 9.8% 大幅回落到 7.6%。据一些媒体报道，北京正在考虑取消对无车家庭购车的限制，而深圳和广州等地也增加了月度车牌拍卖的供应额度。

除此之外，国务院还鼓励“活跃夜间商业和市场”和“活跃夜间商业和市场”，并且另有发文鼓励加大居民文旅消费。主要任务包括国有景区门票降价、提高消费便捷程度（移动支付)，到 2022 年建设 30 个示范城市和 100 个试点城市，示范城市人均文化旅游支出占消费支出比例高于 6% 且旅游收入保持两位数增长。

目前中国在房地产行业相关的家用电器、家具以及汽车领域的居民消费增速下滑明显，增速上涨的基本是必选消费行业，比如日用、烟酒、粮油等。联合资信评级公司在总结中国二季度宏观经济报告时说，中国家庭部门负债率持续攀升，加上房地产对消费的挤出效应仍强，居民消费增速或面临一定的回落压力。

根据国家金融与发展实验室的最新报告，二季度末中国家庭杠杆率持续上升至 55.3%，较 2018 年年末数据多了 2.1 个百分点。报告称短期消费贷款增加依然是居民杠杆率上升的主要原因，占据 51.7 万亿元居民债务中的 18%。

尽管全国平均负债率低于大部分发达国家，但省市之间的负债率有所不同。国泰君安研究所统计发现，国内 8 个省和直辖市的债务率超过全国平均水平，其中以浙江 76% 为最，其次是上海 68%、广东 64%（均为 2018 年年末数据）。自从 08 年金融危机以来，发达国家去杠杆、债务率降低，发展中国家债务率温和走高，只有中国债务率快速攀升。据我们之前的报道，珠海、厦门等地级市的负债率更高，完全超过了美国次贷危机时的家庭债务水平。

“从国内经济保持中低速增长的大环境下，居民收入增长放缓、储蓄率下降未来大概率会成为新常态，居民部门资产负债表健康程度已不是坚不可摧、牢不可破，”国泰君安研究所在报告中说。通常这种情况下，举债扩张的信心会逐渐消失殆尽，家庭和企业取得收入后，优先还债而不是消费。

Costco 内地首店开业半天就暂停营业，因为人太多

美国第二大连锁超市 Costco 2017 年即传出将在上海开店，经过两年多时间，27 日中国大陆首店正式在上海闵行地区开张。

首日现场涌入太多消费者，停车场一度要等上四小时，当天下午 Costco 暂停营业。

Costco 目前在全球 11 个地区经营超过 770 家卖场，90% 开在北美。亚洲范围内则是日本开了 26 家、韩国 15 家、中国台湾地区 13 家。它的经营模式已经被人研究了无数次，即通过收取会员费盈利，而非传统零售商靠商品进销差挣钱。只有付钱成为会员才能进 Costco 买东西。目前大陆地区 Costco 会员分金星会员（个人）和企业会员，年费均为 299 元。不过 7 月 1 日开放会员申请的时候提供 199 元优惠价。

Costco 闵行店总购物面积 1.4 万平方米，采用美国 Costco 标准规格的单层消费楼面，二、三楼为室内停车场。从战斧牛排到进口红酒，从茅台到爱马仕包，门店内只有超过 3400 个商品类目（SKU），每类产品只有 1-3 个品牌，均以批发式的生活百货和食品为主，其中生鲜、食杂、百货、家电占比分别为 20%、20%、40%、40%。食品百货包装主要为大包装，典型的美国大型商超风格。《金融时报》采访到的一位消费者说，“奶粉很便宜，肉也比普通超市便宜”，这位 60 岁的王先生当天买了价值 1800 元的商品。

天风证券研究所对比发现，Costco 生鲜品价格与主流电商平台价格相比基本无优势，家电和日用百货的优势比较大。这倒符合之前 Costco 关于大陆地区商店定价水平的说法，即非食品类的百货商品价格低于市场价的 30% 至 60%，食品类则低 10% 到 20%。低 SKU 降低了经营成本、提高了资金运转效率的和经营成本的下降，同时又能降低消费者卖场内逗留犹豫的时间，减少消费者的时间成本，而且促使消费者的购买变得非常集中，正向循环的提高周转率，从而实现低毛利率下的盈利。

这几年连锁超市卖场在中国经营越来越困难，大润发卖给了阿里巴巴，家乐福卖给了苏宁，乐购卖给了华润。Costco 则选择在这个时候进入大陆市场。

如天风证券所说，Costco 在零售业从业者心目中的地位极高，亚马逊创始人贝索斯说它是“最值得学习的零售商”，伯克希尔副董事长芒格则将其视作“到死都不会卖”的企业。2018 财年 Costco 营收规模达 1416 亿美元，净利润 31.3 亿美元。而且，实现这一切不是靠沃尔玛那样给员工低工资压缩成本，根据《彭博商业周刊》提供的数据，沃尔玛美国员工每小时平均工资为 12.67 美元，Costco 平均 20.89 美元。

猪肉批发价超过 29 元/公斤，年内涨了 40%

今年猪真是在天上飞。

中国农业部、发改委等部门统计的数据显示，22 省市平均猪肉价格超过 26.44 元/公斤，36 个大中城市集市猪肉零售价达到 40 元/公斤，商务部统计的全国鲜猪肉批发价格达到 29.2 元/公斤（8/16）……均处在历史高位，并以每周 2-3 元/公斤的涨幅继续往上窜，同比增速超过 100%。

猪肉价格快速上涨主要还是和供应减少有直接关系。中国是猪肉消费大国，无论供应情况如何，消费需求不会减少。因此，一旦供应出现小范围波动，也会很大程度影响肉价。如我们之前所说，养猪产业有一个“猪周期”：当猪肉价格上涨了，养母猪的人就多了，母猪产子，小猪长大进入市场增加了供应，价格开始下跌，产能开始出清，供应变少，猪肉价格重新上涨。

国内扑杀感染非洲猪瘟的生猪，和因为贸易摩擦大幅度减少自美国进口猪肉，都导致猪只数量、猪肉产量下降。2017 年-2018 年，中国月末猪肉进口数量累计同比一直负增长，直到今年 1 月才恢复到 7.9%，至 7 月末累计进口数量达到 36%。

而根据农业部的数据，今年一季度供应屠宰的猪有 1.88 亿头，同比减少 5.1%；猪肉产量 1463 万吨，同比减少 5.2%。华泰证券的研究报告显示，2019 年 6 月生猪存栏环比降低 5.1%，同比下降 25.8%；能繁母猪存栏环比下降 5.0%，同比减少 26.7%。如果比较生猪存栏的同比数据，上一轮“猪周期”生猪供应下降高点是 2015 年 3 月的 15.7%，当前下滑幅度也已远超上轮周期。

这意味着猪肉供应紧张、肉价上涨的情况短期很难结束。中央政府和一些地方政府已经出台或正研究产业扶持政策。比如江苏省已于 7 月底下达 2.61 亿元补助资金，对规模猪场购买种猪实施补助。8 月份国务院常务会议则提出“综合施策恢复生猪生产”，措施包括但不限于加快非洲猪瘟强制扑杀补助发放，将仔猪及冷鲜猪肉运输纳入“绿色通道”政策范围、降低物流成本，并要求地方要立即取消超出法律法规的生猪禁养、限养规定。

福建省莆田市荔城区还推出了限量购买补贴，在两家地方平价超市卖猪肉，并提供每公斤猪肉补贴 4 元，凭身份证每人限购 2 公斤。因为猪肉供应紧张，市场一度以为这是在变相恢复计划经济。

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7 月全国规模以上工业企业利润总额增速由负转正。国家统计局 8 月 27 日发布的工业企业财务数据显示，2019 年 7 月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长 2.6%，6 月份为下降 3.1%。1—7 月份累计利润同比下降 1.7%，降幅比 1—6 月份收窄 0.7 个百分点。石化、电气机械、汽车是拉动利润增速由负转正的主要行业。

此外，7 月消费品制造业利润同比增长 10%，增速比全部规模以上工业高 7.4 个百分点，比 6 月份加快 6.1 个百分点；私营企业利润同比增长 11.4%，增速比 6 月份加快 9.7 个百分点。

第二季度宏观杠杆率达到 249.5%，增速回落。国家金融与发展实验室、中国社会科学院经济研究所 27 日发布报告显示，第二季度末包括居民、非金融企业和政府部门在内的实体经济杠杆率，达到 249.5%，比一季度末提高 0.7 个百分点，这一速度明显低于一季度 5.1 个百分点的增速。不过，二季度杠杆率的回落也将给后续增长带来压力，未来单季杠杆率微增的态势恐较难持续。

数据显示美企对华投资仍在增长。据荣鼎咨询(Rhodium Group)的数据，今年上半年，美国企业对华投资 68 亿美元，比前两年同期均值提高 1.5%。这一投资总额中的大头投入了绿地项目，如电动汽车制造商特斯拉(Tesla)的上海工厂，这是中国首家外商独资汽车工厂。其他大笔投资包括美国基金贝恩资本(Bain Capital)对数据中心提供商秦淮数据(Chindata)的 5.7 亿美元投资。不过，荣鼎咨询的数据与中国商务部的官方数据有一些出入。据中国商务部估计，与去年上半年的 19 亿美元相比，今年上半年美国对华外商直接投资(FDI)下降了 15%。

国务院首次提出取消汽车限购。8 月 27 日，国务院发布关于加快发展流通促进商业消费的意见，其中提到，实施汽车限购的地区要结合实际情况，探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施。有条件的地方对购置新能源汽车给予积极支持。促进二手车流通，进一步落实全面取消二手车限迁政策，大气污染防治重点区域应允许符合在用车排放标准的二手车在本省（市）内交易流通。

北京将扩大文旅市场准入，允许外资在京设立娱乐场所。新华社 27 日报道，北京计划 2019-2021 年扩大文旅服务，在市场准入方面，允许外商投资设立娱乐场所、演出场所经营单位、演出经纪机构，不设投资比例限制，同时允许外商投资音像制品制作业务，以及在京设立的外商独资经营旅行社试点经营中国公民出境旅游业务等。

国家电网要求下属集体企业退出售电业务。国家电网于 8 月 22 日下发《国网产业部关于公司系统集体企业退出售电业务的通知》，要求自当日起，公司系统集体企业不得取得售电资质、开展售电业务、参与售电业务投资；对已取得售电资质的集体企业，需要在 2019 年底前完成资质注销；已开展售电业务的集体企业，2019 年底前要终止相关业务；已参与的售电业务投资项目，需要与合作方做好协商，通过清算关闭、对外转让、减资退出等方式，同样需要在 2019 年底前退出。

中兴通讯上半年扭亏为盈，6 成收入来自国内市场。8 月 27 日，中兴通讯发布2019 年半年报，1-6 月实现营收 446.09 亿元，同比增长 13.12%；净利润 14.71 亿元，同比增长 118.8%，去年同期亏损 78 亿元。报告期内，国内市场实现营业收入 274.22 亿元，占总营业收入的 61.47%；国际市场实现营业收入 171.87 亿元，占总营业收入的 38.53%。

顺丰控股上半年盈利同比增 40.35% 至 31 亿元。顺丰控股于 8 月 27 日晚间公布 2019 年半年报。今年上半年，顺丰控股实现营业收入 500.75 亿元，同比增长 17.68%；归属上市公司股东净利润 31.01亿元，同比增长 40.35%；经营活动现金流净额增幅 103.28%，达到 48.17 亿元。从新业务增速来看，同城即时物流业务成为顺丰上半年发展速度最快的业务，不含税营业收入 7.86 亿元，同比增长 129.13%。

陌陌第二季度净营收 41.52 亿元，持续18个季度盈利。陌陌 27 日盘前发布了该公司截至 6 月 30 日的第二季度未经审计财报。财报显示，陌陌第二季度净营收 41.526 亿元，同比增长 32%；不按照美国通用会计准则计量，归属于陌陌母公司的净利润为 12.425 亿元，持续 18 个季度盈利。

华大基因上半年净利润 1.98 亿元，同比减少 4.7%。华大基因 27 日发布 2019 年半年报。期内，该公司实现营业收入 12.9 亿元，同比增长 13.2%；归属于上市公司股东的净利润为 1.98 亿元，同比下降 4.7%。研发投入总金额为 1.52 亿元，同比增长 51.63%，占营业收入比例为 11.78%。截至报告期末，华大基因称生育产品临床检测累计服务近 900 万人次，已完成超过 510 万例无创产前基因检测。

江南布衣 2019 财年收入增长 17%。截至 6 月 30 日的 2019 财年内，江南布衣销售额同比增长 17.3% 至 33.58 亿元，净利润增长 18.1% 至 4.84 亿元，会员账户数从 上一年的 250 万个增长 360 万个，会员所贡献的零售额占总零售额的 70%。从品牌看，主品牌 JNBY 销售增长 15.9%；2005 年至 2011 年期间推出的 CROQUIS(速写)、jnby by JNBY 和 less 等”成长品牌组合“销售增长 17.6%；2016 至2019年推出的POMME DE TERRE、JNBYHOME 等“新兴品牌组合”销售额为 7140 万元，在总额中占比 2.1%。

Dazzle 母公司地素时尚上半年利润增长 22%。女装集团地素时尚 27 日发布 2019 年半年报。报告显示，地素上半年销售额同比增长 14.42% 至 11.11 亿元，净利润增长 21.89% 至 2.96 亿元。

女装集团歌力思上半年收入增长逾 17%。今年上半年，歌力思营业收入约 12.66 亿元，同比增长 17.09 %；净利润约 1.90 亿元，同比增长 17.9%。线下和线上销售渠道占主营业务收入比重分别为 95.02%、4.98%。本月初，歌力思以 3000 万元收购设计师品牌 Self-Portrait 在华经营权，此前通过收购获得的国际品牌还包括 Laurèl、Ed Hardy、IRO Paris、VIVIENNE TAM、JeanPaulKnott 等。

快看漫画获腾讯 1.25 亿美元投资。快看表示本轮融资将主要用于 IP 产业化和社区搭建业务。腾讯则将其称为动漫产业链上下游投资战略的延续。快看漫画创办于 2014 年，主要产品快看漫画 App 是漫画阅读平台和兴趣社区。根据官方数据，快看月活用户有 4000 多万，其中超过一半为 00 后。

中国反垄断机构正在调查腾讯音乐。彭博社报道称，腾讯音乐正在接受中国反垄断机构的调查，该调查可能会终止腾讯音乐与全球诸多唱片公司签订的独家许可协议。知情人士还透露，国家市场监督管理总局于 1 月启动调查，正在审查腾讯音乐与环球音乐、索尼音乐娱乐和华纳音乐等三大唱片公司的交易，它们都将其大部分音乐的独家权利出售给腾讯音乐。稍早有一个海外行业媒体发布类似消息，当时腾讯曾称这是假消息。

连续三天减持套现 3.73 亿港元后，小米总裁林斌承诺一年内不再减持。8 月 27 日早间，林斌发出承诺书，称接下来一年内将不再减持小米股份。此前，林斌连续三天减持了小米，减持约 4131.34 万股，其股份占比由 2.33% 下降到 2.09%。《财新》援引中国通海证券投资策略联席总监阮子曦指出，小米股价当前正处于低谷时期，高管在此时减持，对投资者来说是非常坏的信号。截至 8 月 27 日收盘，小米股价报 8.65 港元/股，比它的首发价格少了 49%。

文：龚方毅，刘璐天，唐云路

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