原标题：矿石跌短涨长——黑色系春意萌动

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本周矿石走势分析

上期回顾

上期判断市场将在周一周二止跌回升，与实际运行情况基本一致，周一周二市场不但止跌，回升的幅度也让人咂舌，衍生品市场一天40元的涨幅让空头吃尽苦头。在上涨势头良好的情况下周五尾盘出现跳水，主要原因可能仍在外盘。预计下周周初下跌概率较大，前低后高走势概率相对较大。

FTZ指数周报（3.2-3.6）[中国自贸区干吨不含税人民币计价]

3月6日，中国(上海)自贸区进口铁矿石价格指数FTZIO62%报638元/吨，同比上周五大涨40元/吨，周均价618元/吨，环比上周跌7元，折1.12%。FTZIO58%报467元/吨，同比上周五上涨18元/吨,周均价462元/吨，环比上周涨4元,折0.87%。FTZIO 65%报743元/吨，同比上周五上涨37元/吨,周均价724元/吨，环比上周跌8元，折1.09%。高低品价差276，与上期相比扩大19元。自中国新年后市场表现跌宕起伏，异常刺激。基本按跌一周，涨一周，再跌一周，再涨一周的节奏来考验市场参与者的心理承受能力。但总的看来，价格仍是在震荡中逐渐拉升。高低品价差与高品粉矿价格走势高度相关，看来大多数钢厂家底仍厚，经受住了市场最残酷的“上甘岭”，后期发力时的效果让人期待。

远期现货PB溢价最新成交在4月均价+2.25美金左右，相较上期有0.95美元左右的上涨。成交价偏高，成交过程偏急。港口成交确有回暖，但公式定价的溢价大幅回升并非主流。日照港PB粉现货指导价650元/吨，比上周大涨35元/吨；卡粉800元/吨，比上周大涨24元/吨；BRBF680元/吨，比上周大涨31元/吨；超特粉534元/吨，比上周涨20元/吨。港口现货成交显著回暖。

衍生品方面，本周大商所主力合约收650，大涨5.43%。新交所掉期3月合约收盘价89美元，大涨8.54%。衍生品走势基本跟随宏观形势特别是外盘走势，暂未走出行业特点和品种特点。由此看，介于周五周六美国估计继续大跌，预计周一盘面将阴云密布。

供应方面，澳巴两国发货2206万吨，发货量增加118万吨。根据沸腾环贸数据，中国港口到货量1083万吨，到货量减17万吨，未来一周到货量预计会继续上升100万吨。预计未来一个月发货量仍会反复波动，目前并无恢复正常迹象。根据远期到货量模拟，预计3月底到货量大概率出现低点。

连续受到原油期货大跌影响，澳洲航线运费再跌0.41美元至5美元。巴西航线运费下跌0.31美元至12.33美元，双双接近年度低价。在原油期货一跌再跌，沙特阿美大幅降低石油出口价格，中石油宣布疫情不可抗力的大背景下，运价短期显著回升的概率不大。

港存方面，Mysteel 全国45港进口铁矿库存统计12077万吨，较上周降93万吨，虽持续下跌，但下跌幅度缩小，照此趋势，两至三周内港存增幅即可回正。但考虑到国内钢厂开工率回升的概率在加大，矿山运量减量的可能性仍存，所以未来港存尚存变数，需重点关注供需变化。

需求方面，样本钢厂高炉产能利用率73.78%，环比上周下降0.05%。样本钢厂日均铁水产量206.31万吨，降0.11万吨，环比上周降0.05%。从走势上看，开工率下降幅度继续趋缓。钢厂扩产抑或减产的声音俱存，市场分歧较大。笔者较为乐观，认为两至三周内即可见到产能利用率止跌。

废钢情况,近期货源组织仍未回复，收购价格下跌的钢厂开始减少， 6mm厚重废不含税2379元，环比下跌45元。长流程钢厂毛利74元，涨26元，短流程钢厂毛利-250元，亏损缩小105元。激进的短流程钢厂已经开始组织生产，废钢消耗的增加对后期可能到来的原料价格拉涨会起到一定对冲作用。

下周观点：

近期最大的变数有两个，均属外源性，一是美股的暴跌对整个金融、商品市场有切肤的影响，一是国外疫情的爆发和失控对整个市场的预期有影响。二者互相交织，共同造成了国内商品期现市场的扰动。中国国内经济形势稳中向好，政策定力让人侧目，短期外源性的影响只能是扰动，扰动过后仍要回归国内的基本盘。预计下周先跌后涨前低侯高的概率较大。

中期观点

疫情影响由内源性向外源性过渡，平衡逐渐上移。市场情绪被疫情放大，震荡向上且幅度扩大。

年度观点

后供给侧改革时代，产能利用率持续回升，钢企用规模效应降本，在效率提升中求利，矿山与钢厂继续互相成就，铁矿价格年度均价不低于2019年。

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