原标题：2019个人年终总结系列之：基金投资感悟

因为众所周知的原因，已经连续多日宅在家中。 自农药每天打到禁赛、午睡睡一下午、春晚看了四五遍之后，终于决定咸鱼翻身，捡起笔杆子作为消遣时间的一项活动。

早上看到坠机消息后，坐在床上哭了一小会儿。 但是，这也并不能阻碍宅在家中无聊的事实，于是原计划的推送也就继续写了下去。

在这里，我想以一个基金从业人员的身份，以跟身边的朋友们分享的口吻，聊一下2019年，我对于公募基金投资的一点感悟。

1、 整体上，依然停留在学到一种资产就投一种资产的阶段

这肯定是最朴素的，但不太对的。

这就像肺炎来了，一普及，大家第一反应就是，口罩是个好东西啊！买它！ 于是就先囫囵地屯了一些杂七杂八的口罩。但是再往后，就变得“挑剔”一些了：最好是医用口罩、N95，最好是不带呼吸阀的……

同样的，观察到一只好基金，越看越得劲儿，买它！还好，2019年是比较幸运的一年，基本上各类资产都有着不错的收益，怎么买都不算错；但再往后，可不能这么随意了。目前对全市场优质的各类基金，基本有个判断， 未来的投资决策要更独立、理性一些。

2、 非线性的收入与加仓时点的矛盾问题

随着个人在基金投资金额上的加大，越发意识到这个问题：奖金基本上是在每年四五月份发，是全年可用做投资的主要资金来源；工资每月发，但主要要支付生活开支，留不下多少。

那么，如果四五月份发奖金的时候，市场恰好处在阶段性高点，加仓进去之后跌下来岂不尴尬？

（虽然，我们一直在质疑择时的有效性，但在大的时点上，我想我们大致还是有能力做出方向判断的：至少越跌越买的大逻辑是没错啊！）

于是，这几年我一直也坚持，每月拿出2000块（今年提升到3000块）做周定投，分散到一只港股指数、一只中证500、一只国防指数、一只主动偏股基金里， 试着用定投做一个资金上的平滑。

也正是因为不断有资金加仓，给全年基金总收益率的测算带来很大麻烦（相信这也是许多毕业5年以内的朋友们面临的问题）。因为分子和分母都在变动，我干脆放弃报告这项内容。

3、 希望牛市慢些来，或者先不来

在2018年底，因为工作上的原因我去支持东北一场客户沙龙，当时我就分享了这个让有些人觉得匪夷所思的观点：我不希望牛市来的太快！因为我现在没多少钱啊！现在即便涨100%，我本金这么少，有什么用？

还不如继续在3000点待着，让我一点点投入，攒便宜的筹码啊！

所以，如果大家认为A股还是7年一个“大”牛市，我希望它慢点来；或者，我更希望的是，随着投资者结构的变化、长期性质资金的入场，能走出多年的慢牛，那更是极好的。

4、 资金流动性管理问题

坦白讲，这是我今年做的比较失败的一点。事实上，在每个时点做基金加仓的同时，我基本都预留了我认为充足的个人和家庭的流动性备用金。

但是，销售岗位的性质决定了高垫资率，几场大型会议对资金的垫付，叠加财务报销的停滞，让我在应对个人流动性上捉襟见肘。

这让我非常沮丧。为此我甚至研究了几个银行的小额个人信贷的利率，并最后选了建行的借了3万，叠加公司借款3万，才算缓解了年末的流动性危机。

供大家参考，建行快贷额度最高可以到30万（信用贷款，无需抵押哦！），年利率标准的不到5%，着实很实惠了！（都有套利的可能了）

我甚至看到了招行的理财质押贷，不知该笑还是该哭，真要用起这个，只能承认自己流动性管理的失败， 这笔理财做的，还倒贴钱啊！

2020年，在重新评估财务报销处理效率后， 需要做好流动性防范。毕竟，如果勉强有些投资收益，还得去支付借款利息，那也太可悲了吧。

5、 仓位管理与“蝇头小利”：欲戴皇冠，必承其重

经常有人晒出自己的“局部盈利”，在某只基金上短期赚到几千块钱。事实上，相对于这种“蝇头小利”，我们更应该关注的是， 偏股基金在你的总可投资产里，有多高的仓位。

投资界有句名言叫“ 你赚不到超越你认知的钱”，同样的，对于基金投资而言，一份风险，一份回报。当你真的有了100万金融资产，你的偏股基金的的仓位占到60%，你知道这意味着什么吗？

我们以春节前最后一个交易日为例，偏股基金普遍跌幅在3%左右。60%的仓位，跌幅就是1.8%，也就是说，六成仓位的代价，就是你的100万资产，仅仅一天，就少了18000元。刺不刺激？

即便是基金大涨的2019年，二季度市场也有近10%的跌幅。就意味着，你的100万资产，几个月跌去了6万块（100万*10%*60%）。你能承受这个跌幅吗？

说实话，我都承受不了啊！所以我这几年， 偏股基金的仓位最高也就到60%。

因此，在基金投资上，永远不要抱着“发财”、“赌一把”的观念。最好是，每一只你投出去的基金，你都知道它是干嘛的。

这样如履薄冰下来，最后发现，我们做基金投资，忙活半天，全资产的年化收益，也就提了几个点，“而已”。事实就是这样，对于大多数人， “投资理财”只能让我们“锦上添花”而不是“一夜暴富”，而这原始资本的积累，还得靠自己的本职工作。

6、 割肉与补仓

对于过往的基金投资，总有看错的时候，表现为短期跌幅较大，或者涨幅低于同类。这时，如果依旧好看，最好是补仓，可以摊薄之前的成本；如果不看好，就干脆割肉、赎回。

其实，对于跌的较多的基金， 放着不管是一种中庸派、摇摆式的、不对自己负责的做法。

无论是做股票还是基金，投资者最经常的做法就是卖出涨的较多的，留着跌得比较多的，期盼未来能回本。这其实是普通老百姓的一种“强迫症”心理，是不对的。

割肉：我本人17年底小额参与过美股基金（刚毕业不久，投入一万块），最大跌幅达到30%（7毛），今年一季度涨回至8毛5，果断止损赎回。当时的判断是，今年A股应该是“风景这边独好”，就算再怎么看好美股继续创新高，应该比A股也差多了。

事后来看，这部分赎回的资金在二季度加仓A股主动偏股基金，即便那只美股基金已经涨到水面以上，但A股这边的涨幅可更令人惊喜了。

补仓：同样是这只基金，在跌至8毛以下时，陆续补仓两三笔，约两三千块，摊薄了成本。因此，实际亏损远小于15%。同样的操作手法，在2018年年中及三季度，咬牙补仓了不少其他基金。

7、 内外部基金的配比

作为基金公司员工，经常面对的一个很有趣的问题是：你是买自家的基金，还是买其他公司的基金？

我个人测算下来，大概是4:6，即自家基金占到40%，其他公司占到60%。客观来讲，这个比例已经很高了。毕竟，行业里有上百家公司，我司的规模仅占全行业的3%。

主要有这么四点考虑。

可替代性较强的，如指数基金，自然优先选自己家的。只要规模不是迷你，跟踪误差不是大问题。

自家优势明显，或者存在信息不对称的，选择自家基金。比如配置的我司的债券基金和QDII债基，就属于前者；比如我司的打新基金，就属于后者（由于实时规模会极大影响打新收益率，同时底仓配置的高低会显著影响波动性，这两个指标都属于内部信息，不易观测和比较）

其他公司存在明显优势的细分品种，配其他公司的基金。客观上讲，每家基金公司，最顶尖的基金经理都是稀缺的，能力圈都是有限的。几乎不可能只通过配置一家基金公司的产品完成最科学的配置。

比如，广义偏股里面，中欧、交银、兴全的明星基金；对冲、绝对收益类的海富通；深度价值派的东方红；二级债里的易方达；医药基金里的中欧、汇添富、中海、中银、富国；可转债里的汇添富、兴全……

同等情况下，需要考虑对基金经理的熟悉度。很显然，我对自己公司的基金经理有更多的信息优势，这样对他的风格就更加心中有数，对近期持仓也方便做及时把控。这也导致了对自家基金的配置比例较高。

8、 最后一点感想

随着社会岗位分工的精细化，我们更多的是只在自己工作的子领域有所建树。所谓隔行如隔山，我是经济学专业出身，但我的同学里， 其实大部分人都不懂、不做基金。

说的更具体一点，大家口中谈论的最主流的“基金”，即偏股基金，是投向股票的；股票经纪，是证券公司的一项工作。但是，哪怕我在券商工作的同学，都不懂基金啊！因为他们很多从事的是泛投行类业务，即一级市场，股票和债券的发行上市工作；而基金投资主要是二级市场业务。

更有很多朋友，在这崭新的21世纪的第二个十年，依然还非常单纯地相信着因为工作便利、人际关系便利得到的“小道消息”，参与一些个股的炒作。

难道大家不知道，公募基金、私募基金、券商研究所等等，有着数十万人，每天就是做上市公司调研、个股研究吃饭的吗？

永远不要拿自己的业余爱好，去挑战别人吃饭的本事。

欢迎大家多多关注公募基金，适度参与基金投资！

责任编辑：