原标题：央行加息或释放经济复苏信号

作者：彭芊力 文章转载请注明作者

2017年的第一个月份，国内外各种大事接踵而来，特朗普登基、美国退出TPP，央行也不甘寂寞，终于在春节前夕完成了加息，1月24日下午4点13分，央行网站与微博同时发布消息，24日对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元，其中6个月1385亿元、1年期1070亿元，中标利率分别为2.95%、3.1%，较上期上升10BP，由于此次央行上调MLF利率是央行近6年以来政策利率的首次上调。通过此次上调中期借贷便利(MLF)利率，央行正式发出了加息信号，同时也预示着2017年中国经济或步入复苏周期。下面我们来分析一下国内经济形势以及前因后果。

经济复苏源于产业升级初见成效。

从2008年国际金融危机开始，国家提出了“4万亿”经济刺激计划，拉开了产业转型升级的序幕，从那时候开始，国家将大量资金投入了基础设施、科教文卫、高新技术以及新兴产业上，为经济长期发展解决了很多瓶颈问题，曾有人统计，中国3年水泥消耗量接近美国150年的消耗量！国家的面貌也随之“一年一个样，三年大变样”；大学教育全面普及，《国家教育事业发展“十三五”规划》提到高等教育发展进入普及化阶段，毛入学率达到50%。这预示着我们国家的劳动力素质已大幅提高，接近发达国家水平；2016年联合国世界知识产权组织发布数据显示我国成为首个年度接受专利申请量超百万的国家, 高达110.2万件，连续五年居全球之首!这一数字占全球总量近40%,超过美国、日本和韩国三个国家的总和。可以说产业升级的效果已经初见成效，中国经济的发展动力以从人口红利转向生产率大幅提升，中国人均收入大幅提升非但不是阻力反而是中国经济转型成效的显现。

PPI加速上涨或助实体经济复苏

得益于供给侧改革成效显现，今年生产者物价指数（PPI）结束了54个月负增长，今年前8个月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长8.4％，扭转了去年持续负增长的局面。特别是8月份利润增长近两成，创近年来单月新高。这也对应了大宗工业品2015年大幅下跌和今年出现暴涨的现象。从传导机制上来说，即使大宗工业品的原料价格短期内出现调整，但半成品和初级产品的成本已经高企，因此PPI增速明显放缓在短期内不容易看到，PPI在明年一季度可能仍然维持较高水平。 PPI的翘尾因素逐步递减，新涨价因素逐步递增，更加体现出今年以来从原料端到产品端的价格上行的一致性，因此PPI的增长态势或将持续。这意味着工业领域的供求关系得到了改善，这对我国这一工业大国而言，意义不言而喻。

图片来源：分析师赵洲

CPI增长有助于改善企业盈利状况

国内CPI自2015年起的波动并不像商品价格所表现的那样大起大落，整体表现出缓慢回升的态势，特别是在2016年的三季度和四季度出现小幅加速的回升。从目前的态势和时间节点来看，CPI今年底明年初继续上行和维持高位的几率比较大。食品一直都是CPI的重要组成部分，其在CPI的权重接近三分之一，如果再加上烟酒及用品消费，二者权重占到47%还多，按照国内消费的特点，年尾期间（12月-明年2月）二者可能出现再次小幅加速，从而带动短期内CPI同比上行或维持在相对较高的水平。值得注意的是，2016年年初，2月CPI相比1月的翘尾因素出现快速大幅下滑，但2月整体CPI仍然同比增长超过1月，新涨价因素的爆发式增加起到主要作用。但转到2017年来说，这种年初翘尾大幅下滑的概率较小，反而出现增长的概率较高，总体而言，2017年CPI或将在去年的基础上略有提升，这将有助于企业改善盈利状况，促进消费市场积极增长。

图片来源：分析师赵洲

根据国家统计局的数据，今年四季度GDP同比增长率首度回升至6.8%，这可能是经济驻底的一个信号，当然经济驻底是一个过程而非一个时点，未来仍有可能会有反复，但是从国家6年来首度加息这一信号的发出来看，现在距离经济“软着陆”，可能已经不远，这也意味着经济复苏的曙光已经乍现。

责任编辑：