原标题：新三板对挂牌企业的几个基本要求分析

新三板对挂牌企业的基本要求

绝大多数的创业公司的生死取决于融资，创业公司失败一般有三个原因：融资失败；融资成功，但是没有制定出好的股利分配政策；融资获得的钱没有花出去。当然，除了钱之外，还有其他首先企业要融资成功获得资本；其次，企业有资本后要有能创造价值的业务，这样才会产生利润，进行分配；最后，企业要找到合适的业务，要把钱花出去。

创业者经常在两种模式中切换，一种是产品模式，不断地研发产品，不断地推广，第二种是融资模式，每一次产品大的迭代以后，就会拿着运营数字再次融资，我们说企业就是一个不断地融资的过程。在企业选择上市时，无疑会首选是主板，其次是创业板，现在更多的企业选择新三板，因为新三板的门槛比较低，而且对创业者的要求也不是非常高。

新三板对挂牌企业的具体要求，与创业板、主板的区别，如下图：

铂略财务培训注：图中非挂牌股份公司是指没有在主板和创业板上市的公司。

资产要求方面，由于新三板大多的是新兴企业，尤其以互联网行业为多，所以对资产要求没有限制，公司无形资产的比例可以适当提高，只要在国家允许的范围之内。

为什么说新三板鼓励了企业经营呢？从主营业务的要求就完全能看出来。在北京某高新企业，在2008年申请主板IPO，为了达到“最近3年内没有发生重大变化”的要求，该企业不能引入新的战略投资，比如说该企业主营电脑业务，后来发现互联网行业的团购发展的非常好，利润可观，该企业想要发展团购业务，但这就就属于主营业务增加，发生了重要变化，为了满足主板上市要求，该企业三年内就不能引入这种新业务，对该企业就是很大的损失。之后创业板将年限改到两年，两年内主业不能有重大变化。而新三板则直接把主营业务的要求模糊掉，只规定主营业务突出，企业可以更换主业，增加主业，甚至更换主业，只要符合要求就可以。

实际控制人和主营业务类似，主板和创业板都有要求限定规定时间内不能有变更，因为有的时候，企业在引入新的经济业务时，会出让一部分股权，有时候，可能还会出让比例较大的股权给新业务的投资者，企业实际控制人就有可能发生变化。而主板会认为企业的实际控制人发生变化，企业的经营风险也会随之增大，所以对这方面有严格的要求。而新三板在这方面没有限制，企业可以吸引多个投资人投资，实际控制人可以变化，当然也不要变得太多，否则股转中心复合问题就会有很多。

企业挂牌新三板的优势，总括为四句话：估值高，时间短，要求少，成本低，硬性要求两个：持续经营和存续两年，如果报告区内与关联企业有明显的收入和利润转移，有可能被怀疑没有持续经营能力。例如某化工企业A是由集体所有制改制为股份制，由于某种原因，该化工企业在持续经营期间的主要收入来源于另一个企业B，而B企业并未上市，且A、B企业在同一控制下，所以被券商认定持续经营存在风险，就没有通过券商内核而未能上市。

各地政策性补贴

北京和天津的鼓励政策：

从图表中可以看出，北京对企业挂牌新三板的补贴覆盖面比较广，而且以时间节点划分，不同的节点奖励的金额有所不同，例如中关村科技园区分为三个节点，企业改制资助30万元，挂牌资助30万元，主办券商资助20万元；东城区是完成股权改造后奖励100万元，挂牌成功后奖励50万元，融资达到3000万元及以上的奖励100万元。

安徽省合肥的鼓励政策：

《合肥经济开发区鼓励和促进企业上市暂行办法》

第四条，拟上市企业因为上市改制的，应补缴的企业所得税区级财政留成部分等额奖励给企业。

第五条，拟上市企业盈余公积、未分配利润转增为自然人股本所缴纳的个人所得税，按区级财政留成部分等额奖励给企业。

第六条，对完成安徽证监局上市辅导备案的拟上市企业，给予一次性20万元补贴。

第七条，对获得安徽证监局辅导验收报告的拟上市企业，给予一次性30万补助，进入“新三板”、国内非上市公司股权托管交易中心成功挂牌融资的，给予一次性20万元补助。

铂略财务培训注：各省市的金融办负责落实新三板上市的鼓励政策，所以符合要求的企业可以去各省市的金融办领取补助资金。

流转税和个人所得税

信息披露和审查备案制

新三板估值模式创新

新三板的估值模式跟主板有一定的区别，向内看，新三板更注重产业创新，看重高科技的研发，由于新三板企业的成立时间短，盈利可能有限甚至亏损，所以不能一味地以企业的PE（市盈率）或者PB（市净率）衡量新三板企业的价值。向外看，新三板属于新兴市场，其中所处的行业往往竞争都比较激烈，企业的业绩波动也很大，所以在新三板估值时，往往会加入很多非财务的指标，比如企业的发展性、持续性、高增长性等。

新三板采用相对估值体系，参考历史交易数据，如果不具备历史交易数据，就采取行业PE（市盈率）\PB（市净率）\ROE（净资产收益率）指标横向对比，比如参考主板同行业、行业地位，行业前景等指标。

个股估值调整体系：根据公司的特殊差异做调整。

注重公司的增长性，就要考量企业的收入增长率、市场份额的增长是多少，主要就是看业务情况。

谈到新三板盈利能力的时候，更注重的是净资产收益率的指标，盈利取决于团队。

杠杆，也就是负债比、权益乘数。如果企业的负债比很高，就会观察企业的竞争环境是否十分激烈。

从这三点可以总结为看业务，看团队，看环境，这是新三板在估值时有别于主板的一个重要方面，引入投资人视角，对新三板的股票估值不完全采取IPO思路，借鉴的是国际成熟市场的PE（市盈率）思路和VC（风险投资）思路。

新三板的挂牌投资是一个长期价值投资的过程，不是一个简单的财务投资，仅局限于其目前的状态，更多的是战略投资，跟企业一起增长。

来源：，点击铂略官网，注册免费享受视频课程，精品财税报告等众多财税信息

责任编辑：