原标题：互联网金融是如何导致今年大股灾的？

“如果银行不改变，阿里将改变银行”。 马云在2008第七届中国企业领袖年会上的豪言壮语一语成谶。两年前的阿里就早已成为横在诸多银行家面门上的一座大山，四大银行不得不联手限额支付宝，然而却无法阻止阿里系金融帝国的崛起。

2014年2月8日，“余额宝用户专享权益2期”产品上线并开放预约。该产品对接保险产品，预期年化收益率达到7%，并承诺保本保底。

2014年4月3日，恒生电子股份有限公司凌晨发布公告称，马云通过浙江融信完成了恒生集团100%股权的收购，收购完成后，马云将持有恒生电子20.62%的股份，成为第一大股东。

2014年中旬起，P2P网贷业务野蛮生长，超过900家P2P网站上线。

2014年9月2日，商务部无条件批准马云收购恒生集团。

2014年12月中旬，深圳票据理财平台中汇在线爆出无法提现，超过三千名投资者逾2.6亿元本息无法取回。而与之合作的新浪微财富“中雷”，并陷入投资人讨债风波。

2015年1月，搜狐旗下P2P平台搜易贷也被曝出与地产公司佳兆业合作的“首付贷”项目出现问题。

2015年1月21日，首个P2P平台台里外贷倒闭，9.43亿元账款无法兑付。

2015年上半年，股市进入热牛，场外配资规模达到1.4万亿。

2015年6月12日，长江证券宣布收市后关闭所有客户HOMS接入接口,亦不再接受新的接入需要，随后其他券商均宣布关闭HOMS接口。

2015年6月13日，股市暴跌，随后出现雪球效应，各大信托机构旗下所有股票均被强制平仓，连续15天跌停，牛市崩盘。

为了让大家更加直观清楚的了解这场股灾的成因，我们先来了解几个基本的概念：P2P金融、伞型信托、场外配资、恒生HOMS。

P2P金融

P2P金融实质上是一个中介，类似淘宝、58同城，提供一个信息平台来撮合贷款人和借款人，但是在中国这样缺乏完善监管机制的互联网金融环境下，传统线下做着小贷、民间高利贷的企业纷纷进入，P2P金融成为了一锅资金管理混乱的浑水，P2P平台、借款人、担保人，甚至资金托管机构也极有可能是同一个人控制的。这样的结果就是，P2P平台随时可以卷钱走人。

信托

金融机构将资金托付给信托机构管理，信托机构将资金投放到不同的投资产品中以避免投资风险同时取得收益。每种投资产品都需要投资团队来管理，但是由于母账户只有一个，所以每笔交易都需要由投资团队向母账户申请，再由母账户来进行交易，这种模式交易效率很低，往往导致错过最佳交易时间。

恒生HOMS的出现改变了这种情况。

恒生HOMS是一种云托管的交易系统，它的特点是可以在母账户下开设若干子账户，每个子账户都有一定的交易权限，但是母账户也可以实时的监管和控制子账户交易，以保障资金安全。

所以信托机构就变成这样

信托机构实质上是没有自己的资金的，其中有一种获取资金的模式是这样。

在这种模式下，出钱多的是优先委托人，不管整个项目是赚还是赔是拿固定收益，无风险。出钱少的是劣后委托人，在优先委托人拿走固定收益后，再分配余下的资产，是一种高风险高回报的投资方式。这种模式就是伞形信托。

另有一种跟伞形信托类似的集资方式，场外配资。

与伞形信托不同的是，场外配资的资金规模较小，并且伞形信托是有专业的理财团队在操作，通常会采取多种对冲手段来规避风险。而场外配资完全是个人操作，跟赌博是一个性质，因此国家以前是禁止场外配资的。但是因为有了HOMS系统，交易员可以直接给个人开放交易权限，这样一来彻底击穿了证监会的监管。

配资公司+Homs系统+信托/民间P2P账户，已经构成了一个完整的互联网券商结构！配资公司在给投资者分配完分仓交易账户后，能通过信托配资/民间融资，直接让客户在自己账户上做高杠杆融资业务！

下面我们来分析2014起股市从牛市到热牛到崩盘的过程。

经济环境：自07年金融危机以来，我国主要依靠出口带动经济增长的模式宣告结束，国家投资四万亿进行基础建设，整个国家的经济依靠房价的上涨带动，然而房价的高涨和通货膨胀导致怨声载道，因此国家进行了楼市调整，2014年楼市进入寒冬。为了保障经济增长，国家采取了一系列手段来刺激经济增长，其中包括：

1.盘活资金存量。

2.推动利率市场化。

3.互联网创新。

4.全民创业。

采取的政策如下：

1.降息，导致银行钱荒，发生多次挤兑事件。

2.联合阿里推出余额宝，利用余额宝进一步向银行施压。

3.允许互联网金融创新，包括默许P2P金融与场外配资登场。

第一阶段：余额宝逼宫银行，将股市升温。

银行降息而余额宝利息是银行利息的3倍左右，大家开始将钱存入余额宝中。而余额宝本身就是一个货币基金，2014年1月15日，余额宝规模已超过2500亿元，如此大规模的资金流入交易市场导致股市急剧升温。

第二阶段：互联网P2P野蛮生长。

P2P金融的出现大幅降低了个人从事借贷业务的门槛（以前肯定是严格禁止的），搭建个网站搞个皮包公司就能做，与其说这是金融创新，不如说是中央故意放松金融监管，给社会资金流入交易市场开辟了一个新的入口。BAT、网易，新浪，搜狐等等纷纷开拓了自己的互联网理财业务，900多家P2P网站上场，这里面的水极混，几乎没有政策监管，卷钱跑这种事情见怪不怪。

如我们上图所示，P2P公司为了保障收益和降低风险，一般会选择将资金借给金融机构来用作投资，而在第一阶段，股市已经被余额宝等等炒热了，金融机构为了获取收益又会将资金投入股市，于是进一步推动了股市的升温。

随着股市的不断升温，只要投钱进股市就能赚钱，P2P业务简直成为了聚宝盆，所以各种P2P平台的收益率不断提高，大家也非常盲目的将更多的钱存入P2P平台。

第三阶段：场外配资公司登场

借钱炒股原本是非法的，但是这个阶段股市已经进入了牛市状态，很多人眼红的想从里面分一杯羹。因为恒生HOMS系统的存在，信托公司可以在母账户下开设无限个子账户，将钱借给个人炒股，并且规避政府的监管。个人通常不可能找银行借钱炒股，因此场外配资成为他们的主要资金来源。

第四阶段：更大的资金链进入股市

在我们上图中提到的，由于伞形信托和场外配资中，资金大头是完全没有风险的，只要有人愿意找他们借钱，他们稳赚不赔。以往的政策中，伞形信托是需要经过严格的监管的，不会将信托资金全部投入股市，而场外配资更是不可能被允许的。但是恒生HOMS是一个完美的规避政策风险的工具，因为他可以在母账户下开设无限个子账户，政府只能监管到母账户的交易，而无法判断子账户的交易是否合法。所以资金源源不断的通过HOMS流入股市。

第五阶段：全民炒股

在前面四个阶段中，由于政策的种种漏洞，国有银行，地方银行，私人银行，P2P平台，以及散户的资金都通过伞形信托和场外配资的形式流入股市，股市越来越热，只要入市就稳赚不赔的观念深入人心。不管你炒不炒股，只要你的钱不在自己的钱包里，最终都有可能流向了股市。

第六阶段：危机产生

既然是股市，那么不管多牛，总会有股票跌的，而借钱炒股的那批人由于跟配资公司有协议，只要股票亏损达到5%-10%就会被强制清仓，所以他们的钱全亏了，而他们中间的很大部分的资金又是从P2P平台借的，又由于借钱的时候就非常混乱，P2P平台根本要不回来这些钱，所以一大批P2P平台倒闭了。

第七阶段：准备跑

上半年场外配资的规模达到1.4万亿，相当于国民生产总值的二分之一，如果国家再不出手，可能整个银行体系的钱都会通过各种各样的渠道流入股市，到时候再治理更加麻烦，于是监管层终于下决心严查配资，但是监管层按照以往治理股市的经验并没有考虑那么多，以往中国股市从来就是一头待宰的猪，国家想什么时候宰就什么时候宰，并不需要看考虑猪的情绪，于是做出了一刀切掉整个homs系统的决定。一部分配资在得到通知以后，考虑到政策的风险需要撤出，使用的配资的股民、配资、恐慌的其他机构、散户形成合力，大量抛售股票。

第八阶段：股市暴跌

本来配资的系统从局部来看非常完美，跌到了平仓线给客户强制平仓后也是稳赚不赔的，但是从全局来看就不是这样，当整个HOMS系统同时抛盘的时候，会让配资筹码集中的股票跌停，跌停以后就不能抛售了，他们已经赚的足够多，而且他们的钱不是自己的是从信托那里借来的，需要尽快撤出，不能像散户那样套牢就装死，于是只能第二天继续抛售，由于资金规模过大，第二天又继续跌停，两个跌停就触发了更多1:5杠杆配资的平仓线，于是所有的配资公司都要开始平仓了，1:5的爆仓以后又继续平1:3的，继续平仓，最终导致整个股市一路下跌。由于很多股票跌停，券商、基金、配资公司都卖不掉这些跌停的股票，所以只能通过股指期货尤其是IC1507对冲，股指期货表明大家对未来的预期，所以会反过来进一步向现货市场施压，导致进一步下跌。

第九阶段：伞形信托和两融平仓，股市崩盘

伞形信托的杠杆是1:2-1:3之间，融资融券杠杆是1:1到1:2之间，配资的强烈抛售已经让很多股票到了伞形信托的平仓线，伞形信托又加入了平仓大军，伞形信托还没平仓完，股票价格又触发了融资融券的平仓线，于是形成了雪崩效应。 一时间整个股市都所有的机构和散户都在拼命抛售，经常一开盘就跌停板，于是更加没人敢去接盘，机构抛不掉现货，只能通过股指期货对冲风险，股指期货又连累现货下跌，进入恶性循环。

钱去了哪里？

高管减持 5000亿 IPO募资 2015年上半年，沪深IPO数量及融资额领跑全球，

沪深股市IPO共计187宗，融资总额1461亿元

人民币印花税证券交易印花税今年前五月进账近千亿

股权质押，2W亿，上半年有很多上市公司把自己的股权抵押给了银行

场外配资暴利

券商、银行的利息和佣金

少部分提前离场的散户

所以股市挣钱的大头是国有企业和民营企业（阿里系），其次是政府，再次是拿利息和佣金的机构，再次是少量散户。现在股票跌下来，大部分的机构在高位套牢，其实本质上就是国有企业和上市公司高管掏空了银行的钱，银行和借银行钱的券商手中一堆垃圾股票。

这里不得不提到阿里集团，只花了32亿收购了HOMS。通过HOMS阿里投资了多家配资公司，并且通过HOMS可以了解所有信托公司与配资公司的止损线，另一方面阿里直接受中央的指示来调控HOMS，它是最清楚股市会什么时候崩盘！

阿里集团在这次股灾中赚了两笔不得了的大钱：

1、按照资金大头10%的固定收益来看，阿里集团至少赚了200亿现金，除去余额宝分配给用户5%左右的利息，阿里集团纯赚100亿。

2、通过HOMS云金融系统完整的了解了一次股市从熊到牛，又从牛到熊的所有决策者的全部决策信息，这些数据详细的记录了人们对股市波动的各种反应，这笔数据的价值无法估计。

而且非常可怕的是，阿里系控制了多家媒体。

1. 2013年4月，阿里投资了《商业评论》杂志；

2. 2013年4月，阿里收购了微博的优先股和普通股，占其约18%的股份；

3. 2014年3月，阿里投资8.04亿美元巨资，成为文化中国的最大股东，而该公司持 有著名都市报《京华时报》的经营权；

4. 2014年4月，马云等对华数传媒投资10.5亿美元；

5. 2014年4月，马云旗下的云峰基金为优酷土豆注资12.2亿美元；

6. 2014年6月，阿里旗下的云鑫投资了知名新媒体虎嗅网；

7. 2014年11月，阿里和腾讯联合向华谊兄弟电影公司投资36亿元；

8. 2015年3月，阿里投资24亿元入股光线传媒并成为其第二大股东；

9. 2015年5月，阿里投资了北青社区报；

10. 2015年6月，阿里投资12亿元，成为第一财经传媒的第二大股东。

这些还是我们能够看到的、金额较大的投资和收购项目，相信还有不少金额更小的投资项目还没有暴露出来。所以我们不难理解，为什么股市出现那么大危机的时候，舆论却一边倒的怂恿大家进入股市，在HOMS捅出那么大的篓子的时候还有人为HOMS辩解，并且在国家出台政策管控互联网金融的时候，舆论也是一边倒的支持支付宝和阿里巴巴。

这里我不得不强调，不管有没有炒股，每个普通民众都是这场股灾的受害者，银行亏损的钱最终会通过增发钞票来弥补，最终的结果就是进一步推动通货膨胀，每个人的钱都无形的蒸发了。

阿里表面上给广大人民提供的极大的便利，实际上只是政府部门间博弈的一枚棋子，所谓的闷声发大财不过如此。

下一个大风口在哪？

股市元气大伤，市面上的流动资金几乎完全被掏空，如果政府注资股市只能进一步推动通货膨胀，如果政府不注资，大批的民营企业会因为股权被抵押而倒闭。

政府采取的办法是，促进传统企业互联网化、支持互联网创业。各地政府纷纷出台相关的政策，鼓励传统企业互联网化，在降低运营成本同时扩大盈利，以此保障企业的存活和经济增长。其中一个典型的例子就是推动传统媒体向互利网转型，搜狐旗下的移动建站工具快站就已经大面积的跟地方政府合作，免费地方媒体建立移动站点。

所以如果大家如果仍然对股市抱有一线希望的话，不妨关注一下向互联网转型的传统企业，在这里我就不推荐相关的股票，避免成为软文。

最后提醒一句，股市有风险，入市须谨慎。

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